高考加油中银国际全球央行加大量化宽松中国静待改革魏家

中银国际：全球央行加大量化宽松 中国静待改革启动 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

全球央行加大量化宽松，中国静待改革启然后多批次地推盘动中国央行上周继续开展逆回购操作，9月18日和20日通过4次逆回购累计向银行间市场投放资金2,350亿元，比前期多投放1,030亿元。央行在18日和20日两次使值班人员询问她遇到什么困难时用28天逆回购，很大程度上为了缓解国庆假期前后社会现金需求和银行的流动性压力。受季节性因素影响，上周隔夜SHIBOR累计上升161.6个基点至4.39%，1周SHIBOR和7天质押式回购利率分别上升106.3和106.6个基点至4.50%和4.51%。3个月和6个月央票利率分别上升0.84和6.52个基点至2.96%和3.05%。短期资金利率明显上扬，但中长期国债利率有所回落，部分原因是对QE3预期实现后，市场的关注焦点重新转向实体经济基本面，疲弱的经济使中长期市场利率有所下降。市场基本形成共识，中国目前面临的经济问题必须依靠体制改革才能解决。

由于9月底将迎来中秋和国庆假日，居民现金需求将明显上升，银行同时也面临季末结算等因素带来的流动性压力。中国央行在节前加大了公开市场操作力度，以此平抑市场利率上行。展望未来，今年年内可能还有1次下调基准利率和准备金率的可能性。从窗口期来看，今年10月份降息的可能性相对较小。一是房地产2季度以来反弹明显，目前进入金九银十的季节性旺季。尽管经济3季度表现依然偏弱，但为抑制房地产反弹压力，降息的窗口期可能推迟。二是美联储推出QE3还是略超预期的，中国决策层也需要评估、观察下它对中国流动性、通胀压力的实际影响。如果4季度经济依然疲软(GDP增速低于7.5%)而住房销量和价格反弹势头明显减弱（最新8月数据显示有所减弱），那么11月或12月下调一次基准利率的可能性将大幅增加。

继美欧央行加大量化宽松货币政策之后，日本央行上周三出乎市场预期将其宽松货币政策再度升级，宣布扩大资产购买计划10万亿日元至80万亿日元，反映出日本出口拉动型经济受到欧债危机恶化和全球经济放缓的深度影响。不过随着新一轮量化宽松政策对金融市场的效应逐步减弱，市场的关注焦点可能重新转向实体经济基本面。由于各国经济数据依然相对疲软，市场被新一轮量化宽松政策激发的热情有所消退，部分股票价格指数明显回落，美欧中长期国债收益率有所下降。