两个版本PMI数据背离凸显中小企业困境

两个版本PMI数据背离 凸显中小企业困境

5月官方制造业采购经理人指数PMI意外反季节回升，再度和侧重中小企业的汇丰中国PMI走势相背离，凸显中小企业仍面临重重困境、经济结构性矛盾依然突出

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，汇丰与官方PMI差异主要在样本及季调方法不同， “官方样本超过3000家，以大中型企业为主；汇丰样本430家，主要是小企业。此外，从历史上看，官方数据经季节调整后较汇丰数据波动性更高，汇丰采用在X-11基础上调整后的季调法，效果更好。”

由于样本的差异而导致两个数据出现背离表明，当前大企业生产复苏情况较好，但小企业处境艰难。这在官方PMI分项指数中也有所体现。5月份，大型企业PMI微升至51.1%，保持在扩张区间，但小型企业PMI则跌至47.3%，处于荣枯分水岭下方。

中国物流采购联合会副会长蔡进指出，整体来看，当前经济运行处在转型、调整阶段，经济增长的基础和条件还需进一步巩固，“小企业经营状况一直起色不大，从业人员指数下降，政策层面仍需增加对小企业扶持力度。”

中金公司首席经济学家彭文生认为，5月官方PMI回升显示环比增长有企稳回升迹象，但绝对水平仍在低位，尚不足以改变对近期增长动能较弱的判断。同时，PMI数据也反映出经济中的结构性矛盾依然突出

国泰君安固定收益部研究主管周文渊分析称，从官方PMI和汇丰PMI历史差值来看，往往由于汇丰PMI情况恶化带来的两者差值扩张之后，经济增速会下滑；而由于官方PMI快速扩张带来两者差值缩小之后，经济增速会加快；5月份差值的扩大，主要是汇丰PMI萎缩更快，这意味着经济前景堪忧。

此外，值得注意的是，从细分指数来看，官方PMI和汇丰PMI中新出口订单指数也出现背离，官方PMI新出口订单指数在5月份出现明显回升，而汇丰PMI新出口订单指数则继续维持在荣枯分水岭下方。

此外，当前投资、消费、工业生产增速、工业用电量等指标纷纷回落，也表明当前经济弱复苏的状况并未明显改善，经济增长仍面临诸多挑战。