高考加油金融丹东港债券违约出乎意料为非常态的例外魏家

金融：丹东港债券违约出乎意料 为非常态的例外情况 类别： 机确定担保业务流程规范、招聘选拔专业管理人员构： 研究员：

[摘要]

丹东港债券的意外违约是一种非常态风险2017年10月 1日的《21世纪经济报道》报道称，丹东港集团发行的面值10亿元中期票据出现违约。再加之公司定于10月24日和10月27日到期的两只债券，截至10月底丹东港需偿债规模约为人民币 0亿元。此外，联合资信评估有限公司于10月 0日将丹东港集团评级从AA下调至C。

我们认为此次违约事件缘于丹东港之前过度投资致使杠杆高企，进而限制了贷款展期能力；不过，我们也认为现金流吃紧、即公司缺乏偿债现金是此次意外违约的主要原因。我们的计算显身材也很高挑示，今年上半年丹东港的利息保障倍数为1.5倍，表明若非大量债务同时到期，此次违约或可避免，而且问题症结在于现金流而非盈利能力。

相关银行的风险敞口可控丹东港中报显示，公司从数家银行获得了人民币 46亿元的信用额度，其中1 6亿元尚未使用。我们的计算显示，我们研究范围内七家银行共计向丹东港集团提供了110亿元贷款（图表 ），在各行贷款账面价值中的占比均值为0.02%。假设所有这些贷款立即划归不良贷款，则我们估算这些银行的不良率将因此平均上升2个基点，不良贷款拨备覆盖率则将比三季度财报所示水平下降4个百分点。

银行业资产质量仍在改善我们认为银行业整体资产质量的改善势头仍在继续，丹东港违约事件只是非常态风险事件。我们基于上市公司数据计算的二季度隐含不良贷款率进一步降至5.6%，而基于债券样本计算的上半年隐含不良率降至5.8%，表明整体资产质量持续改善。