金融理财监管意在引导合理增长荐股计划

金融：理财监管意在引导合理增长 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

是为了腾地方搞房产开发。8月30日 [摘要]

本周观点与投资视线1、银监会发布《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，意在引导合理增长，并非抑制管死：对此我们主要从两方面来解读：第一，主要监管内容；第二，主要影响。1）监管对象：估计以12年7.61万亿理财产品余额计，理财中非标债权类产品约 .8万亿，占比接近50%；2）三个单独：对于“单独管理、单独建账、单独核算”的要求，大行基本能够满足要求，中小银行情况不一； ）两个比例：对于融资类理财产品“ 5%、4%”的规定，大行基本符合要求，理财产品发行较多的中小银行多超过次比例要求；4）实体经济的资金供给在短期内有所影响，但长期来看银行可通过管理改进、产品创新、做大理财、调整结构等方式对冲；5）对银行的影响主要是资本计提和影响理财业务收益，前者不直接影响银行利润，且实际影响较弱，一方面因为对“三个单独”进行核查的操作困难较大，另一方面要求201 年底前完成风险加权资产计量和资本计提，仍有三个季度的缓冲期。后者对银行业净利润的影响约为1个百分点。

要闻动态与评论：

行业：1、央行公布2月金融市场运行情况，银行间市场债券发行量同比减少；2、央行本周共进行正回购620亿元； 、银监会：两岸银行业监管机构将举行第三次磋商会议；4、银监会：发布《关于深化小微企业金融服务的意见》；5、银监会发布《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》；6、四大行急调信贷节奏一周新增8 8亿。

公司：1、截至本周末，10家银行公布2012年经营情况，业绩增速等经营指标逐步呈现分化；2、光大银行H股发行获股东大会通过； 、民生银行171.74亿转债29日上市流通。

投资策略：

银监会8号文等对银行理财意在引导合理增长，并未抑制，不会导致全年社融总量下降，经济温和复苏推动银行估值修复的并没破坏，但估值修复的速度将由快转慢。1）上半年经济弱复苏持续，流动性偏松格局不改，通胀压力不大；2）1季度银行息差和存款均略超预期，预计1 年上市银行整体业绩增速能够达到%。

通过模拟市场情绪对银行股估值的研究，我们认为今年行业估值中枢1.2xPB，推荐标的：兴业、民生。