交通运输内线旅客强劲反弹外线旅客小幅回落覆盖

授予邵周成学士学位。公示期：2011年6月29日～2011年7月29日。公示期满如无异议 交通运输：内线旅客强劲反弹 外线旅客小幅回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

6月公布的A股上市机场公司生产经营数据显示，上海机场飞机起降架次，旅客吞吐量和货邮吞吐量同比分别上升6.01%，10. %和下降2.69%；白云机场飞机起降架次，旅客吞吐量和货邮吞吐量同比分别上升6. 6%，6.45%和8.71%；深圳机场6月飞机起降架次，旅客吞吐量和货邮吞吐量同比分别上升6.67%， %和下降1.62%。

点评：

客运方面，从6月经营数据来看，上市机场主要指标的变化大致与航空运输同类指标变化方向一致，白云机场和深圳机场的旅客吞吐量一改三个月来连续下跌的颓势出现了强劲的反弹，上海机场内线旅客吞吐量同比增速也有所加快，但因其前期增幅较大，所以反弹势头不如华南机场强劲。我们认为内线旅客强劲反弹是受到国内宏观经济触底带动的商务客流反弹以及暑期旅游客流两股客流叠加所致。以内线商旅为主的深圳机场同比增速加快2.5%左右显示经济在二季度末触底后商务活动有所升温，我们预计商务客流将会继续缓慢回暖。上海机场外线旅客吞吐量同比增长1 %，较5月增速小幅回落1.4%，这也与全行业情况相一致。上海机场外线航班6月的平均载客量达129.5人，远高于去年同期的119.1人，6月份的平均载客量已经十分接近去年暑期高峰时的1 2人，这暗示上海进出港的国际航班客座率较去年同期有大幅提升，外线航班收益水平提升较快。相比之下，深圳机场的情况则不容乐观，6月深圳机场飞机起降架次的增速快于旅客吞吐量的增速，这导致深圳机场航班的平均载客量从去年同期的125.5人降到今年6月的121.2人，降幅较大，这暗示深圳机场进出港航班的客座率较去年同期有所下降，但降幅较今年上半年情况最严峻时有所收窄，我们预计随着宏观经济地逐渐回暖，这一降幅将会进一步缓慢收窄。

货运方面除深圳机场货邮吞吐量增速放缓外，上海和广州机场增速都较5月加快，上海机场货邮吞吐量增速同比降幅的收窄主要得益于外线货运的拉动。

估值和投资建议：

随着三季度留学生潮和境外旅游潮的到来以及伦敦奥运会可能带来的刺激作用，我们预计机场外线旅客吞吐量将会有所回升，我们推荐外线旅客占比最高，累计旅客吞吐量增幅最大，进出港航班收益水平较高，收费并轨受益最大以及有资产注入预期的上海机场。另外，随着宏观经济的逐渐转好以及今年暑季强劲的国内旅游需求，我们推荐业务量增幅高于行业平均水平，有海西概念的厦门空港。