中银国际月新增贷款低于预期的

中银国际：2月新增贷款低于预期 类别： 机构： 研究员：

考得糟糕。 通过六年也使我做到了 忍受失败、忍受孤独、忍受屈辱 [摘要]

一）新增贷款6,200亿元，低于市场预期2013年2月份人民币贷款增加6,200万亿元，比去年同期少增907亿元，低于市场7,000亿元左右的预期。我们认为，2月份新增贷款较低的主要原因包括：

（1）2月上半月信贷量增加较多，使得监管部门在春节后通过窗口指导控制信贷，这是导致信贷量低于预期的最主要因素。从四大行情况来，下半月贷款实际上出现了负增长。

（2）2月份由于春节因素，工作日相对较短。

具体来看：

（1）企业中长期贷款量保持较高水平。2月份非金融企业及其他部门贷款增加约4,994亿元，其中，短期贷款增加1,814亿元，中长期贷款增加约2,826亿元，票据融资增加约181亿元。2月中长期贷款量保持了较高水平，同时由于新增个人贷款较少，使得企业中长期贷款在当月新增贷款中的占比达到46%。

（2）居民短期贷款出现负增长。2月份新增住户贷款1,213亿元，其中，短期贷款减少170亿元，中长期贷款增加1,383亿元。居民短期贷款负增长的原因可能包括：大量个人经营性贷款和消费贷款在1月份发放，在冲高1月份信贷量的同时也透支了2月份的需求；2月份由于春节因素，需求相对较弱。

从1－2月份合计数据看，2013年前两个月合计新增贷款1.69万亿元，同比增加16.6%，信贷增长总体较为正常。

（二）今年春节对前两个月存款扰动较小2月份人民币存款增加7,737亿元，同比少增8,276万亿元。这主要是由于去年春节在1月份，春节后大量资金回流冲高2月份基数所致。其中，住户存款增加1.77万亿元，非金融企业存款减少9,391亿元，财政性存款增加245亿元。

总体来看，今年春节由于在2月中旬，对1、2月份的银行存款数据扰动相对较小，因而前两个月的存款增长情况较好。

三）社会融资总额增速有所放缓2月份社会融资规模达1.07万亿元，比上年同期多228亿元。具体来看，2月份人民币贷款增加6,200亿元，同比少增907亿元；外币贷款折合人民币增加1,149亿元，同比多增623亿元；委托贷款增加1,426亿元，同比多增1,032亿元；信托贷款增加1,816亿元，同比多增1,294亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1,838亿元，同比多减1,554亿元；企业债券净融资1,427亿元，同比少117亿元；非金融企业境内股票融资165亿元，同比少64亿元。

我们看到，春节过后央行开始逐渐收缩流动性，人民币贷款，承兑汇票等受影响较为明显，2月份社会融资总额同比增长3%，相比1月份166%的同比增速明显回落。但从月合计数据看，前两个月社会融资总额达3.61万亿，同比增速仍高达80.9%，在金融创新的大背景下，未来对社会融资总额的控制仍存在压力。四）M1同比增速环比回落至9.5%2月末，广义货币(M2)余额99.86万亿元，同比增长15.2%，比上月末低0.7个百分点；狭义货币(M1)余额29.61万亿元，同比增长9.5%，比上月末低5.8个百分点；流通中货币(M0)余额6.03万亿元，同比增长17.2%。当月净回笼现金2136亿元。

由于2012年春节在1月份，大量企业存款在1月份被支付成为个人存款，而2013年春节在2月份，这一过程发生在2月份，这导致2013年1月份M1增速达到15.3%，而2月份又大幅回落至9.5%。春节因素是导致最近两个月M1变动的主要因素，而不是企业经营情况的变化。