日常消费品又到了该坚定站出来的时候吧

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[摘要]

◆一周行情回顾：

本周大盘周一周二稍显反弹,后半周继续跳水，上证综指/深圳成指分别下搓2.27%/ %，申万农林牧渔行业指数则下跌 .42%，弱于大盘走势。细分子行业中，各板块呈现普跌，上周表现强势的SW种子本周未能幸免，跌2.77%，稍强于本行业其他子行业；SW果蔬加工呈现领跌格局，下跌5.02%。

◆农业行业投资策略：

对外围经济担心，全球市场暴跌。我们对当前市场不悲观：国外越差，反而倒逼国内政策放松；且国内通胀拐点将现，紧缩预期将放缓，有助于市场完成底部确认。

我们曾在市场恐慌的5、6月份反复强调农业底部来临：我们在5月29日《干旱提升行业估值，左侧买农业》、6月12日《市场反复中筑底，成长穿越周期》以及6月26日《估值修复行情展开在即》一系列报告中坚定阐明我们的观点。

当前，市场再次走到十字路口前，我们认为借助外围因素，市场将再次确认底部。农业行业种子等子行业顺势对短期的大幅上涨进行修正。

目前我们更关心的是接下来，看好什么。我们延续上周观点：后养殖周期，看好水产和禽类养殖。

1）中短期而言，配置水产的逻辑是海参4季度确定性的涨价，涨幅在20%左右，价格达到210元/公斤左右。考虑减产因素，不排除大涨可能性。

从估值角度而言，在重点子行业中，水产估值目前 5- 8倍，仅次于种子，但隐含了较高的成长性，明年水产公司估值在倍。

行业给予高估值的理由之一在于盈利模式和盈利能力。水产无疑是农业行业中依靠稀缺海域资源所具备较强排他性，以此获得较强盈利能力。

此外，海参具有消费品属性和弱周期性，这是农业其他子行业所无法相比的。从相对配置角度而言，基金对水产保持低配，水产存在一定机会。

2）禽类，短期看价格波动，中长期是成长性以及事件驱动。

当前市场对禽类相关公司的盈利能力未充分预期。表象来看，短期的价格上涨推动股价向上。中期，价格回归常态，公司单苗盈利回归常态，规模的扩张是相当重要的。

我们当前重点推一体化禽类企业：华英农业和圣农发展。产业链拉长有助于公司盈利稳定和因交易内部化减少摩擦成本而带来超额收益。