日常消费品又到遍地黄金时哈

日常消费品：又到遍地黄金时 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2011年11月底以来食品饮料行业整体估值大幅下跌，申万一级行业指数1月5日最低至4852点，回到2010年8月27日附近，创近一年半新低；整体PE24.9倍，同比下降近 7%。较多绩优公司市盈率接近或低于国际水平，“遍地黄金”显现而无人问津的情况再次来临。这种情形与行业本身的高景气趋势很不吻合。

观点：

报735.2美分/蒲式耳； 1．行业持续高增长的动力会得以延续，这在未来五至十年都不应被忽视。根据国家统计局数据，1999年至2010年，食品和饮料两个行业的利润增速平均达到 0%和2 %，2005年以来从未低于20%，我们预计2011年会达到28%和22%、2012年达到 0%和2 %；另外，2008年11月至2011年11月这三年间，食品制造业利润月度增速曲线虽有波动有高有低，但从2010年8月开始就持续上翘至2011年11月份的 0%以上。食品饮料行业成为近年来当之无愧的持续高景气行业。其背后的支撑因素在于食品饮料关乎人们的日常生活、消费升级以及其他诸多诉求，形成了需求的刚性与多样化，同时存在供给的有限性，这一点是其他很多行业无法比拟的。在此需要强调的是，食品饮料行业的高景气不但并非国家大力度政策刺激所使然，反而是其在国民生活中的特殊定位、充分市场化、不断成长成熟所带来的必然结果。进一步分析，可持续的强劲需求推动食品饮料行业增长这一点，成为其发展的根本动力，也正因其需求具有持续刚性这一点，才使得食品饮料行业的动力性优于其他许多行业。而且，这种动力会因为第四次消费升级浪潮的来临，特别是科学消费、健康消费等大趋势的共同影响和作用而具备较为长期的能量。看不到这一点，对于食品饮料行业的高景气及其持续性就会产生怀疑。