国盛证券反弹将至成长是阻力最小的方向物业

国盛证券：反弹将至 成长是阻力最小的方向 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心结论：

（一）7月，A股将进入超跌反弹窗口。悲观预期的修复源于货币边际宽松的再确认，基本面与流动性的交叉冲击将边际减弱。伴随分母端压力的缓解，对分子端悲观预期也将部分修复，7月A股市场将迎来超跌反弹窗口。

（二）中期，反弹之后的市场底部仍待确认。当前，“宽货币、紧信用”的政策框架愈发清晰，但单凭货币手段难以解决实体融资困境。中期政策关注点在于去杠杆力度边际变化，大级别的行情需要等待内外宏观因素的更加明朗化。

（三）7月是检验宏微观走向的重要窗口，我们判断微观景气度最终会向宏观收敛，但短期内宏微观背离带来的不确定性预期仍将持续。现阶段汇率贬值对国内利率影响有限，无风险利率仍处于下行趋势，而宏微观景气度的走向将决定利率回落的节奏与速度。

（四）当前须重点关注外资动向，近期外资撤离一方面与人民币贬值和避险情绪有关，另一方面则是源于对国内基本面预期的变化。7月外资流向将是影响国内市场风格的关键变量。综合来看，当前估值性价比更高、外资持股占比较少的优质成长或成为接下来最小阻力方向。

综上，7月投资策略建议精选优质标的，参与超跌反弹。行业配臵重点推荐以下三条主线：

一点意思也没有。 1、兼具弹性与估值性价比，有望成为最小阻力方向的优质成长板块，包括计算机（中科曙光、航天信息）、通信（石英股份、天源迪科）、军工、新能源（宏发股份、璞泰来）；2、基本面趋势向好，中报业绩确定性改善的板块，包括化工子行业（花园生物）、纺织服装（歌力思、罗莱生活）、造纸；3、受益于短期人民币贬值的子板块，包括纺织、包装、维生素、MDI、农药等。

风险提示：国内信用风险失控；中美贸易摩擦升级；全球经济失速下滑。