国盛证券反弹中哪种风格表现最好

国盛证券：反弹中哪种风格表现最好 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

自10月19日股市触底以来，小市值公司逐渐成为本轮反弹的主力。以最小市值指数（Wind）走势为例，过去16个交易日小市值公司累计涨幅已经超过20%，相对大盘超额收益显著，为过去2年来的最大反弹。2017年以来，小市值指数相对收益一路走低，本轮反弹小市值、高估值涨幅反居高位，一方面体现了市场超跌反弹下小市值公司弹性更大，另一方面则归因于近期流动性环境和政策环境改善下的风险偏好修复。

尤其是股票市场连续暴跌 1、A股行情回顾：大盘震荡上行，情绪修复扩散。近期政策出台密集有力，监管层不断传递积极信号，“政策底”反复确认。上周四晚间，特朗普在与习主席通话后发表推文，月底G20期间“习特会”可期，中美贸易摩擦有望迎来阶段性缓和。受内外利好提振，上周五A股放量大涨，北上资金流入180亿，创历史新高。本周初科创板试点设立，本质上是近期纾解民企困境政策思路的延续，未来权益市场双向扩容可期。过去5个交易日内，沪指累计上涨1.13%，深成指上涨1.72%，创业板指涨幅最大，为3.36%，中小板指上涨0.79%，沪深300、上证50涨幅分别为1.12%、1.05%。行业方面，过去一周申万28个一级行业基本呈普涨态势，其中综合、农林牧渔和纺服居前，仅钢铁行业小幅下跌。成交方面，本周周期和成长板块成交占比明显反弹，金融板块交易活跃度开始回落。

2、一周估值变化：A股总体估值水平继续回升。截至本周四（11月8日）收盘，万得全A动态市盈率为13.86倍，剔除金融、石油石化后为18.92倍，较上周小幅回暖。虽受科创板设立消息影响，但创业板指本周累计涨幅仍居首位，相对沪深300估值水平继续提升。风格方面，小市值公司成为反弹主力，高估值和亏损股反居首位，一方面归因于近期流动性和政策环境改善，另一方面也体现了当前市场超跌反弹性质。资金流向方面，休闲服务业成为主力净流入最多的行业。

3、大类资产：布油跌至70美元/桶，中美利差继续收窄。股市方面，过去的5个交易日沪深300指数上涨1.12%，万得全A口径下的修正风险溢价水平大幅回落后拉升至2.19%。大宗商品方面，原油期货指数延续跌势，跌幅达3.67%，南华工业品指数、农产品指数分别下跌0.54%、1.57%，农产品-工业品价格比值回落；国际市场方面，NYMEX原油跌至60.77美元/桶，跌幅为4.36%，伦敦黄金现价跌至1223.50美元/盎司，跌幅为0.79%；债市方面，十年期国债期货小幅上涨0.15%，中美利差继续收窄；汇市方面，尽管11月7日央行在港首发央票200亿，但人民币贬值压力仍有待消除，过去一周人民币兑美元累计跌幅0.34%。

风险提示：海外环境超预期变化；宏观经济超预期波动。