中银国际月我国新增人民币贷款增至计划

中银国际：3 月我国新增人民币贷款增至6 790 亿人民币 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我是常年隐身的 社会融资规模降低。央行统计数据显示，今年1季度我国社会融资规模达到4.19万亿人民币，比去年同期低3,225亿人民币左右。期内，新增人民币贷款降至2.24万亿人民币，而去年同期新增2.54万亿。信托贷款和银行承兑汇票分别增加91亿人民币和7,611亿人民币，而去年同期分别增加2,138亿人民币和9,082亿人民币。1季度，企业债券净融资从去年同期的2,677亿人民币增至4,551亿人民币；非金融企业股票融资1,558亿人民币，超过去年同期的1,249亿人民币。我们注意到过去几个月债券和股票融资在社会融资中扮演了越来越重要的角色，这与政府的目标相符。在贷款政策紧缩的背景下，近期委托贷款明显上升，银行和私人部门正在寻找替代一般性贷款的融资方式。

新增贷款反弹。3月我国新增人民币贷款从2月的5,356亿人民币反弹至6,790亿人民币，同比多增1,727亿人民币，反映出实体经济的贷款需求依然很强。分部门看，住户新增贷款从2月的1,058亿人民币提高至3,190亿人民币，超过去年同期。新增住户长期贷款达到1,730亿人民币，1月和2月则分别为1,943亿人民币和1,052亿人民币。在按揭政策逐步收紧的情况下，未来住户新增贷款将进一步减少。非金融企业贷款方面，贴现票据减少1,100亿人民币(2月减少712亿人民币)，说明银行希望通过压缩票据来满足贷款限额的要求。与此同时，3月新增短期贷款由2月的2,334亿人民币和1月的2,675亿人民币降至2,240亿人民币，新增中长期贷款从2月的2,634亿人民币降至2,360亿人民币。

货币供应增长略有加快。3月人民币贷款增长17.9%(同比，下同)，增幅低于2月的17.7%。M1增速由2月的14.5%和1月的13.6%小幅反弹至15%，而M2增速由上月的15.7%提高至16.6%。M0供应增长14.8%，比2月的10.3%超出4.5个百分点。M1反弹主要是由于春节效应消失及新增贷款反弹，与我们之前的分析相符。然而，由于紧缩政策持续，M1增长在今年将保持放缓趋势。