中银国际月出口增长反映外需温和式覆盖

中银国际：4月出口增长14。7％ 反映外需温和式复苏 类别： 机构： 研究员：

昨日是农历兔年最后一个交易日 [摘要]

特殊贸易区拉动出口增长。据海关总署统计，4月我国出口增长14.7%（同比，下同），增幅较3月的10%有所上升，略高于我们的预期。出口增长仍是由海关特殊监管区（包括保税区、出口加工区、保税物流园区、保税港口和其他特殊贸易区）的物流商品强劲增长所拉动，4月海关特殊监管区物流商品出口增长253.5%（1季度增长261.4%）。4月进口增长16.8%，增速较3月的14.1%和1季度的8.4%进一步回升。经季节性调整后，4月出口和进口分别增长11.7%和7.9%，而3月分别增长13.5%和23.7%。我们认为，今年前两个月出口增速较高部分是由于一些季节性因素和套利资金扩大出口统计，而3月和4月%的增长更符合全球经济温和复苏的趋势。

13年月，出口和进口分别增长17.4%和10.6%，而1季度分别增长18.4%和8.4%。

对美国和欧洲出口放缓，而对亚洲地区出口增长强劲。4月，我国对发达国家和亚洲新兴经济体出口表现进一步分化。月，我国对美国出口增长5%，对欧盟出口下降0.9%，而1季度分别增长6.8%和1.1%。我们注意到，月。对德国、法国和意大利出口仍保持下滑趋势，分别下降7.2%、6.7%和3.4%（1季度分别下降7%、6.7%和1.3%）。同期，对日本出口下滑3%（1季度下滑3.6%）。然而，对大部分亚洲新兴经济体出口延续强劲增长势头。月，对香港、台湾和东盟出口分别增长69.2%、36.8%和30.6%（1季度分别增长74.2%、32%和28%）。由于全球经济有望保持温和复苏态势，同时欧洲金融系统已初步企稳，因此今年我国出口应能保持温和增长。

在全球房地产市场逐步复苏背景下，部分耐用品出口表现强劲。我们注意到，近几个月部分耐用品和高科技产品出口保持了相对强劲的增长势头，反映出全球消费需求及房地产市场逐步复苏。由于中国在生产成本上的竞争优势减弱，部分劳动密集型产品的出口表现疲软。今年月，家具和灯具及照明器材出口分别增长26.8%和52.5%（1季度分别增长34.2%和72.6%）。同期，机电产品和高科技产品出口分别增长17.6%和27.7%（1季度分别增长18.1%和28.4%）。在需求疲软和成本压力下，玩具出口仅增长3.5%，增速较1季度的3.6%和2012年的5.8%进一步下滑。服装和鞋帽出口表现好于预期，月分别增长20%和20.5%，但未来表现仍充满不确定性。

商品进口依然疲软，但部分高科技产品进口显著反弹。由于制造业持续去库存和产能收缩以及部分商品价格回调，近几个月我国进口仍维持相对疲软的态势，大部分商品进口下滑。相对较高的库存和产能过剩压力实际限制了部分材料和资本品的进口。今年月，铁矿石和原油进口额分别同比下降0.6%和6.1%，铁矿石进口量同比增长3.9%，而原油进口量同比下滑0.9%。同期，大豆和钢材产品进口额分别下降1.5%和12.2%，而两者进口量分别下降14.8%和0.9%。然而，在产业升级的支撑下，近期高科技产品进口保持强劲增长趋势。月，机电设备产品和高科技产品进口分别增长18.4%和30.8%，增速较1季度的14.5%和27%进一步提高。

未来进出口或温和增长。尽管近期出口连续回升，但未来尤其是下半年的走势仍存在一定不确定性。近期商务部调查显示，尽管有所反弹，但我国制造业产品的海外需求依然疲软。今年，美国经济或保持复苏态度，但欧洲经济预计将持续萎缩，日本经济也可能会出现一定程度下滑，因而对这三个地区的出口或出现分化。由于国内去库存压力犹存、需求回升缓慢以及商品价格相对疲软，短期内进口增速预计将维持在相对较低水平。目前，我们仍预测2013年出口和进口分别增长10%和8%。