抄底的时候到了吗美食

■苏彦祝

在上周六举办的北青财富课堂上，专家表示目前市场处于底部区域，提前播种显得尤为重要

近期，A股市场持续上涨，沪指在创下2 07点新低之后，市场出现强劲反弹。上周三，上证综指更是逆欧美市场而动，冲上2500点。而近期市场对四季度紧缩政策或将放松等消息让市场做多热情重新被点燃。

那么这轮反弹是技术性反弹还是趋势性机会？当前抄底是否恰逢其时？入市布局是否但是截至今年3月底迫在眉睫？上周六的北青财富课堂上，第一创业证券副总裁兼创金资产总经理苏彦祝为投资者解读了近期市场。

■第一课：

今年市场“股债双熊”

从2009年8月4日的高点 478.01点起开始算，上证指数在27个月里跌1000点以上，跌幅达29.0 %。

上证指数从去年12月 1日的2808.08点到今年10月 1日的2468.25点，跌幅12.10%，在这期间沪深 00跌1 .84%，中小板跌24.6 %，创业板跌25.04%，居全球股市跌幅前列。

从今年 、4月间到10月，上证指数从 067.46点最低跌到2 07.15点，半年时间跌700多点，跌幅达24.79%，沪深 00跌26.0 %，中小板跌 0.69%，创业板跌 . 9%。

“最近半年多，市场基本没有好的操作机会，连像样的反弹都很难见到。”苏彦祝说。

股票市场持续走低，债券市场也是连遭重创：利率市场方面，债券整体收益率中枢不断上移；信用债方面，地方债务问题引发市场对城投债的恐慌，信用债持续下跌；在过去的24小时上千万美元的合同有27笔可转债方面，先是城投债引发恐慌性抛售，接着中石化宣布将再次发行可转债，引起可转债暴跌。

“整体来看，今年的市场可以说是‘股债双熊’。”苏彦祝总结。

■第二课：

利空“共振”致市场大跌

对于市场出现如此大跌幅的原因，苏彦祝表示可以从国内和国际两个方面进行分析。从国内来看主要有通胀高企、货币紧缩、财政收缩、地产调控、基建放缓、银行理财产品频发等因素。

具体来说，通胀高企方面，去年11月以来，CPI长期维持在5%以上，今年6月到9月连续4个月达到6%以上，这导致了货币紧缩持续，去年10月以来，央行五次上调存贷款基准利率，九次调整存款准备金率。此外，地方财政的收缩，地方政府融资平台还债压力以及地产调控引起的土地出让收入减少，大大降低了地方政府财政刺激的力度。紧缩政策下资金紧张推高市场利率，银行出于竞争压力发行大量高收益理财产品，吸引力巨大，不断抽离股市资金。地产调控方面，自去年4月地产调控以来，限贷限购政策不断深入，对地产商的抑制政策不断强化。“基础建设投资也逐渐放缓。政府债务问题加上安全问题，国家放缓基建尤其是铁路建设的步伐。”苏彦祝说。

从国际方面看，2008年金融危机后，欧美各国复苏缓慢。而欧洲债务危机正在不断发酵，解决之途任重道远。

不过，苏彦祝强调，目前看来情况可能会发生变化。从内因来看，首先是政策面上国家提出“预调微调”，而在通胀回落的情况下，不会再出紧缩政策。其次，10月CPI预计将回落至5.5%以下，到明年预计会有更明显的下行，通胀拐点已经出现。再次，地方自主发债的批准，缓解了地方财政压力。随着“十二五”规划的陆续展开，基础建设仍有巨大空间。

从外因来看，近期多项救助措施的逐步推进让欧债趋于缓解。值得注意的是，目前美国各项经济指标开始逐渐好转，已有踏上复苏道路的迹象。

■第三课：

市场已处底部区域

“目前市场处于底部区域，虽难以判断最低点何时出现，但无论时间上还是空间上已处底部区域。”苏彦祝在北青财富课堂上如是说。

苏彦祝从以下几个方面进行了分析。从政策面上看，随着通胀的回落，货币政策将有微调，财政政策等政策手段也在向好的方面转化，政策拐点将逐步显现。基本面也有所改观。虽然宏观经济增速有所下滑，但仍保持较快增长。上市公司基本面健康，市场对业绩下滑的预期过于悲观，随着去库存的结束和政策的放松，必然重新进入良好的发展轨道。估值上，可以说处于历史低位，和历史低点类似，已具有绝对的投资价值和吸引力。

“而从横向来看，中国经济增长远快于欧美和日本，但近两年股市表现却相差甚远，股市未反映基本面的变化。最后，从纵向来看，和年以及2008年的熊市相比，这一波调整持续时间上已不算短，幅度上虽然有所差距，但估值水平已经接近。”苏彦祝称。

因此，苏彦祝认为，在底部区域建仓相对安全，对于投资者来说，选对大类资产配置比判断短期波动更重要。

■第四课：

准备抄底不代表立刻抄底

苏彦祝明确表示，当下入市布局，提前播种显得尤为重要，未来一段时间随时可能见底。一方面受经济增速放缓导致企业盈利下降影响，短期市场可能还会有一定调整风险，但在股市下跌消化经济增速下滑风险后，市场有望迎来较大的投资机会。

趋势已经形成，这个底怎么操作？苏彦祝指出，要“少伸手”，在当前市场里，要有很大把握时再伸手，否则受损会比较严重。

苏彦祝提醒中小投资者，准备抄底不代表立刻去抄底，因为底部区域相差较大，像前一轮牛市和熊市，从6000多点跌到1664点，这期间，2500点也是底部区域，2200点也是，市场最终跌到了1664点，所以底部区域和真正的底部还是有不同的。“在前一轮熊市，大盘从2245点跌到1000点的过程中，是1 00点抄还是1200点抄？这其实都是底部区域，事后看起来区别不大。”

苏彦祝提到，各种经济数据显示当前中国经济增速呈现下滑势头，但这对资本市场来说不一定是坏事，因为与此同时可能出现房地产市场退烧、实体经济所需资金减少、银行信贷放松，最终资本市场资金得到重大的改善。未来一段时间随着通胀水平的下降，货币政策放松可能性加大，再加上中央经济工作会议的预期，股市存在较大的投资机会。

行业方面，苏彦祝表示，从中长期来看坚定看好代表我国产业升级和经济发展方向的新兴行业，如以节能环保、新能源、新材料和新能源汽车为主的低碳经济；以产业升级为主要推动力的信息技术、高端装备制造业；以劳动力重估为触发因素的消费、生物医疗等行业。（吴琳琳）来源：北京青年报

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