金融生产力决定生产关系券商保险及信托行业哈

金融：生产力决定生产关系 券商保险及信托行业的惊蛰年代 类别： 机构： 研究员：

日本已向埃及和苏丹派遣了自卫队成员。 [摘要]

核心观点：

中国金融发展趋势，生产力决定生产关系。2012年利率市场化加速推进，中国金融机构已进入财富管理年代。不同金融子行业之间竞争关系是由各金融子行业动态变化决定的，而决定竞争力的核心因素便是产品。当前中国金融发展的一个重要趋势就是同类产品与客户在不同类型金融机构间的相互渗透。

财富管理视角——最核心的因素。财富管理是比较金融子行业竞争力的一个视角。从客户选择角度来看，未来在财富管理市场上能够持续吸引客户的服务商将获得发展机遇。虽然决定金融企业竞争力的因素中，除了财富管理能力外，还包括诸如银行贷款定价能力、信托的资金运用能力、券商的项目保荐承销能力等因素，但我们认为财富管理能力是最核心的因素。

证券行业全面进入创新发展阶段。证券行业创新落实超预期，私募债有望在投资及融资角度增加证券行业客户粘性，提升行业总体竞争力；在客户现金管理方面，债券质押式报价回购业务及分级资产管理计划将会有效提升客户的综合收益水平。

保险行业处于调整阶段，政策刺激行业发展。个税递延养老险可能是下半年行业亮点。监管力量引导承保向保障和养老功能转变，回归保险本质，推动行业经营模式由粗放式发展转向专业财富管理；同时，监管机构增加高收益投资品种和提高另类投资比重，提升险资资产配置能力和长期投资收益能力。

关注券商、保险板块。新政策、新业务利好券商，保险看承保及投资创新。推荐中国太保、中国平安、海通证券、中信证券。

主要风险因素：经济衰退。