中银国际月我国指数季节性反弹至吧

中银国际：3月我国PMI指数季节性反弹至50.9% 类别： 机构： 研究员：

埃博拉病毒被称为 分子鲨鱼 [摘要]

新订单指数季节性反弹。据国家统计局数据，3月我国制造业采购经理人指数(PMI)从2月的50.1%反弹至50.9%。这主要是由于农历春节过后生产活动恢复使得新订单和生产指数出现季节性反弹。我们注意到，新订单指数从上月的50.1%大幅反弹至52.3%，同时生产指数也从上月的51.2%反弹至52.7%。

分行业来看，汽车、电气机械器材、医疗、通用设备、烟草和纺织品行业新订单指数仍保持在50%以上，表明需求（特别是部分耐用消费品需求）相对强劲。而石油产品、有色金属、食品及饮料和部分资本品行业新订单指数仍在50%以下，表明在制造业产能过剩和严格控制政府消费的背景下，这些行业需求相对疲软。

出口可能逐步温和复苏。3月，出口订单指数上升3.6个百分点至50.9%，同时进口订单指数也从48.1%上升至48.9%。进出口订单指数回升部分是由于春节过后的季节性效应以及从2012年3季度起出口订单的逐步复苏。但由于全球经济仍处于逐步、温和复苏态势，因此出口可能无法保持今年前两个月这样的强劲反弹步伐。事实上，今年前两个月，工业品出口交货值和轻工业用电量增速仍处于10%以下的较低水平。我们维持2013年出口和进口分别增长10%和7%的预测不变。

原材料库存和采购价格进一步下滑。3月原材料库存指数从49.5%下滑至47.5%，采购价格指数从55.5%大幅下降至50.6%，反映出大部分原材料和资本品需求依然疲软。然而，在发达国家新一轮量化宽松政策和国内资源及服务行业价格逐步市场化改革的背景下，2013年国内原材料价格和通胀预期可能仍保持温和上升趋势。在基数效应和部分商品价格反弹的支撑下，2013年上半年工业品出厂价格指数(PEFPI)同比降幅可能有所收窄。我们预计今年全年PEFPI将增长1.5%-2%。

同比数据可能进一步改善，但需求复苏步伐可能有所放缓。在固定资产投资（特别是基建和房地产投资）回升的支撑下，9月以来国内经济持续复苏。

然而，伴随此轮房地产调控政策展开以及货币政策有所收紧，需求增长可能显著放缓。