中银国际月我国上涨吗

中银国际：3月我国CPI上涨3.6% PEFPI下降0.3% 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

CPI略高于市场预期。据国家统计局公布的数据，2012年3月我国居民消费价格指数(CPI)增长3.6%(同比，下同)，增幅高于上月的3.2%。3月CPI增幅略高于市场预期的3.3%，这主要是由于部分食品及服务价格反弹。3月CPI较上月环比上涨0.2%，而历史同期的平均水平是环比下降0.6%。

部分食品及服务价格反弹。3月食品类价格上涨7.5%，增幅超过上月的6.2%。

从环比角度来看，食品类价格上涨0.2%，主要原因是鲜菜价格环比大幅上涨6.1%。而肉禽和鲜蛋价格分别环比下降了2.5%和2%。由于油价大幅上涨，3月交通和通信及居住类价格分别环比上涨0.2%和0.4%。此外，服装类价格也环比上涨0.4%（上月环比下降0.3%）。尽管食品价格涨幅高于预期部分原因是今年3月气温较往年较低导致供给偏紧，但石油及部分服务项目价格上涨意味着成本上升压力依然存在，年内大部分时间CPI增幅将保持在3%以上甚至更高。

但是获知埋在泥石流里的人已经被挖出来 PEFPI和PPPI同比进一步放缓。由于翘尾因素的负贡献，3月生产者出厂价格指数(PEFPI)由上月的零增长降至负增长0.3%，原材料购进价格指数(PPPI)增幅也从上月的1%降至0.1%。但环比来看，PEFPI3月显著反弹，环比涨幅由2月的0.1%扩大至3月的0.3%，而PPPI环比增长0.1%，环比涨幅与2月持平。期内，采掘工业价格同比上涨3.7%，原料工业价格上涨0.8%，增幅较上月的4.7%和1.2%有所回落。加工工业价格下降2%（上月下降1.8%）。由于欧洲形势有所止稳而美国经济持续复苏，过去几周内，石油、有色金属及部分其他商品价格显著反弹。我们注意到，国内燃料和动力类及有色金属原料类采购价格分别较上月环比上涨0.8%和0.2%，是推升3月PPPI环比上涨的主要动力。

预计短期内通胀将保持在当前水平。未来，随着欧洲经济下滑和国内房地产市场调整的影响进一步释放，单从需求角度而言通胀压力可能进一步减弱。

但能源价格反弹以及劳动力成本持续上升将给通胀（特别是CPI）带来一定压力。我们预计，未来几个月CPI同比增幅将保持在3.5%左右水平，7月份前后可能达到年内低点，8月以后可能有所回升，全年同比增长3.7%左右。

与此同时，PEFPI同比增速可能在4月份前后达到年内底部，之后在比较基准下降和部分商品价格反弹的支撑下逐步回升，预计全年PEFPI增速有望达到2%左右。