汽车终端需求趋缓库存压力增加计划

汽车：终端需求趋缓 库存压力增加 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

10月汽车库存超过预警线，终端需求趋缓10月，汽车经销商预警指数为55%，超过预警线，库存压力相比9月有较大增加。基于终端需求趋缓，预计2014年全年汽车销量增速或降至7%左右，汽车行业收入增速为15%，利润增速为20%。

主要原材料价格继续低位徘徊，国际原油价格持续下跌上周，汽车行业主要原材料价格继续低位徘徊，天然橡胶价格有所回落，汽车行业仍将继续享受低成本优势。此外，国际原油价格持续下跌，NYMEX轻质原油价格跌破80美元/桶。

上周，汽车板块表现依然弱于大市上周，汽车板块表现依然弱于大市。期间，沪深 00下跌0.25%，跑赢汽车板块1. 6个百分点。所有细分板块均跑输大盘，其中客车板块处于领跌位臵。

上周，乘用车板块中力帆股份和长城汽车涨幅居前，其中长城汽车主要受业绩销量回升影响。亚星客车、江铃汽车在商用车板块中处于领涨位臵。零部件板块中，世纪华通、巨轮股份涨幅明显，其中巨轮股份或是受机器人概念影响。汽车销售及服务板块中，博元投资受增资互联金融影响，上周涨幅居于首位。

投资策略中国汽车市场已进入平稳增长区间，未来年销量增速超过10%的概率较小，逐渐进入汽车后市场时代。依靠销量超预期驱动的投资机会时代已经过去，更多的是结构性投资机会，节能环保、电子化、智能化成为未来发展趋势。我们维持对汽车行业的中性评级。建议长期关注政策利好给新能源汽车带来的结构性投资机会，重点关注与新能源客车相关的优质企业，同时关注汽车电子类企业和有国企改革、并购重组预期的企业。沪港通开启在即，短期内可关注汽车板块中的优质蓝筹股。

这其中 风险提示1、更多城市实施汽车限购；2、行业利好政策不达预期； 、基础设施建设不达预期；4、宏观经济大幅下行。