行业方正证券进出口数据是否显示需求复苏迹象

方正证券：进出口数据是否显示需求复苏迹象 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

海关总署公布了2012年全年以及12月份的对外贸但只有迈世勒银行一直延续至今。在300多年的历史长河中易数据，虽然全年的进出口数据大幅低于年度目标，但12月份的进口、出口增速以及贸易顺差均好于预期。这是否可能是内外需求改善的开端？值得细细探究。

首先，我们可分析下金融危机复苏阶段进出口特征，看看与当前是否存在吻合。无论从进口还是出口增速来看，金融危机时外贸复苏的开端是在2009年9月。

从当时的主要贸易国家来看，对欧美日发达国家、东南亚联盟国家、韩国以及其他金砖国家的进口、出口增速的明确回升也均位于当年9月。

但结合当时的国际经济形势来看，这些国家经济回升的势头也均已经比较明确。

结合2012年12月外贸数据来看，对这些主要贸易国家的进口、出口增速同样均出现明显回升（日本除外，对日本的进、出口出现进一步恶化），但背后的经济形势特征与2009年9月存在显著差别，这也对外贸能否持续改善增加了不确定性。

当前对美国进出口数据的回升，一是存在基数效应（2011年12月出现明显走弱），二是美国财政悬崖的负面影响要好于预期，这也可能受益于市场对财政悬崖抉择时点后推的预期，但我们认为随着基数效应的消退，以及财政分别是739千瓦时和10162千瓦时。悬崖决断时点的后推，未来一个季度美国经济出现明显改善的难度很大，对美国出口状况仍不宜乐观。

另外，当前欧盟经济状况尚未有明显改善迹象，对欧盟进出口反弹能否在未来形成明确上升趋势，依然存在较大难度。日本当前经济形势也变得更为疲软，加大了未来对其进出口下行势头遏制的难度。虽然我国对欧美日贸易依存度一直在降低，但当前对这三大经济体的进出口总额依然占据到我国总进出口金额的34%左右，仍决定着外贸形势的好坏。

再从进口主要商品所反映内需变化来看，我国当前经济活跃程度的回升可能仍不及2009年9月左右，对进口的支撑力度也可能要弱很多。

2009年9月，我国对原油、铁矿砂及其精矿、成品油、铜材、钢材、汽车和汽车底盘、金属加工机床等商品的进口增速均有明显上升，也显示出当时我国内需回暖势头趋于稳固。

但我们发现，2012年12月进口金额增速的回升，主要还是来自飞机、大豆等产品的进口回升，而对原油、成品油、铜材、金属加工机床等与工业经济密切相关的商品进口金额增速却出现走弱，这或许预示当前我国经济回升势头不会太强劲。