汽车终端需求季度已经回暖荐股哈

汽车：终端需求2季度已经回暖 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2季度乘用车行业加库存能力减弱，终端需求逐步回暖17年前5月批发数累计942.1万辆，累计同比增速为2.0%。其中1季度批发数同比上升5.1%，增速不错主要由于行业加库存所致，在16年末需求提前透支的背景下，1季度渠道库存累计增加112.6万辆；4、5月批发数增速分别为- .2%、-2. %，2季度乘用车行业加库存能力减弱使批发数增速承压，而接近真实终端需求的保险数增速已经连续三月为正， -5月保险数增速分别为1.2%、 .8%、2.4%，验证了我们此前判断的2季度乘用车终端需求回暖的观点。

正如我们所预期，2季度已基本接近乘用车行业加库存周期的尾声，终端需求回暖及批发数增速承压或将带来基本面与市场预期的背离。由于购置税优惠政策“退出”影响将远大于“退坡”影响，我们认为传统旺季叠加政策退出，下半年乘用车批发数表现不会太差。

中西部需求崛起叠加政策刺激，为自主品牌注入增长动力前5月自主品牌乘用车批发数为418. 2万辆，同比增长4.1%，占乘用车总销量的44.4%，同比提升1.1个百分点。中西部需求崛起是自主品牌份额增长的主要原因，中西部地区人均可支配收入水平远低于东部地区，售价较低的自主品牌有望受益。16年东部地区自主品牌保险数为407.1万辆，相较15年增加7 .6万辆，自主品牌市场份额为 4. %；中西部地区保险数为527.5万辆，相较15年增加96. 万辆，自主品牌市场份额达到45. %。

高档浴室柜采用进口橡木板材 限牌地区仍为新能源消费主力，政策调整和供给端驱动是后期看点前5月新能源乘用车累计批发数12.1万辆，同比上升40.0%，与免购置税目录乘用车合格证11.6万辆口径较为一致；累计保险数5.9万辆，同比下降1.0%。限牌地区仍为新能源消费主力，17年前5月限牌地区新能源乘用车保险数占比为72.1%。北京地区17年2月、4月北京总计发放新能源牌照5.1万个，由于指标有效期为6个月，而新车上牌之前必须购买交强险，前五月北京新能源乘用车保险数仅为1.9万， 季度上牌用户的潜在需求将转化为有效的购买力，贡献部分增量。此外，双积分管理办法征求意见稿的下发意味着政策落地更进一步，政策调整和供给端驱动是后期看点。

投资建议综合考虑基本面与估值，建议关注：1）华域汽车、上汽集团等低估值蓝筹具有全年配置价值；2） 季度行业批发增速或有改善，关注万里扬、富临精工、富奥股份、云内动力； ）新能源推荐市场对其与大众合作反应不充分的江淮汽车。此外重卡股业绩大概率超预期，推荐中国重汽、威孚高科，建议关注潍柴动力、富奥股份。风险防范上，对高估值汽车股应谨慎。

风险提示宏观经济增速低于预期；汽车行业景气度下降；行业政策不及预期。