金融看好大券商荐股位置

金融：看好大券商 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点核心观点：9月 0日，央行宣布对普惠金融领域实施定向降准，我们认为若未来降准持续有助于提升市场对未来资金流动性以及风险偏好的预期，有望促进券商板块弹性回升；持续看好大券商业绩，金融监管之下业务合规发展，投行IPO行业性提速、资管回归价值发掘、大券商分类评级向好，转型逐渐成效，业绩稳定性有望增强，行业较高安全边际之下，龙头业绩增长催化估值修复。看好资本实力雄厚、从业资格没有严格的行政审批业务储备丰厚、稳定性强的大券商以及单项业务能力突出的、弹性较高的中小券商。保险中报强劲，价值增长超预期，业务结构进一步改善。目前新华、平安、太保、国寿17PEV平均为1.19左右，仍处于较低水平，看好四大保险公司PEV提升至1.5以上水平，内含价值确定性成长之下，继续坚定看好内生成长与估值的双升。

券商数据：节前最后一周两市日均股基成交额4656. 8亿元（周环比-16.51%），IPO单周发行9单，发行金额4 .17亿元（周环比-5.45%），今年累计IPO发行单数为 40单，发行金额16 2.84亿元，审核通过率84.97%；9月29日，证监会核发数量为9家，募集资金不超过45亿元，IPO审核发行速度持续；截至9月14日，两融余额9848. 4亿元，继续维持高位，我们认为，市场逐步回暖，利好券商板块业绩回升，龙头业绩稳健有望带动估值修复。市场活跃度的持续提升利好券商经纪及信用业务规模提振，未来若降准持续，市场流动性以及风险偏好预期有望提振，券商较低估值之下弹性有望释放。“强监管”之下业务良性发展，分类评级新规对经纪业务收入排名加分项进行相关调整，“佣金战”的恶性竞争状态有望好转，上半年行业平均佣金率较16年底下滑9.61%至万 .4，上市券商平均万 .7，华泰等券商佣金率实现小幅回升，我们认为，经纪业务“量”、“价”齐跌的局面有望反转。从上半年券商业务发展趋势来看：1）多元化、综合化发展趋势逐步显现，IPO常态化发展以及投行内控系统规范之下，打造以优质投行平台为核心的综合业务链有利于实现协同共振；2）重资产业务是上半年业绩亮点，同时净资本排名前9大券商各业务收入行业占比均有所上升，近期股票质押业务新规拟将业务规模与净资本挂钩，资本实力在券商业务发展中的重要性持续增强。我们认为，综合资本实力以及业务能力，大券商有望实现强者恒强，二季度证金增持提振券商板块信心，目前平均交易于2017PB1.89倍，其中大券商1.66倍，评级新规利好集中度持续提升，龙头在资本、平台以及品牌竞争优势有望持续增强，建议关注广发证券、招商证券、华泰证券，以及特色中型券公投最终结果将于当地时间12日晚些时候公布。商东方证券。