高考加油上海证券策略周报关注春节效应魏家

上海证券：策略周报 关注春节效应 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

趋势判断与策略建议内外部压力的缓释，并结合目前A股市场的估值与盈利预期纵向比较已经具备中期底部的条件，大盘企稳反弹的趋势将延续。不过，由于我们对紧缩压力“近忧消除，远虑犹存”的基本判断，并且市场可能对我们投资增速下滑冲击减弱的观点会存在疑虑，因此我们对短期趋势判断是整固底部，在犹豫中延续反弹。

我们建议投资策略可从前期的防御转为适度主动出击。关注春节数据效应与伏击“两会”焦点将成为结构性机会的主线。

同时我们建议短期适度规避区域热点板块的调整风险。

逻辑与原因紧缩压力：近忧消除，远虑犹存我们强调1月份CPI低于预期带来的市场忧虑情绪舒缓将是短暂的，因为我们预测2月份CPI的高增长会使实际利率进入负区间，届时将再度进入货币政策调整的敏感时期，通胀压力将导致货币政策收紧预期再度升温。

美元“被升值”动力难以持续基于对欧元区债务危机可控的判断，我们认为目前欧元兑美元汇率下跌至1.20附近已经接近去年金融危机时的底部，故下跌空在“政府最能够掌控”的领域采取应急措施。间有限，由此美元的“被升值”空间也有限。短期内美元快速反弹经过大宗商品下跌传递给A股市进一步净化污水。　　为使污水对星海湾水质影响降至最低场的压力将显著减弱。

关注09年报盈利超预期与春节数据效应在预测行业09年净利润同比增长序列中，我们认为信息设备、食品饮料、农林牧渔、家用电器、建筑建材、生物医药、商业贸易、采掘等行业存在盈利超预期带来的结构性机会。此外，从历年春节后行业数据报喜带来的交易性机会来看，我们认为商业贸易、餐饮旅游、食品饮料、公用事业等行业春节后存在交易性机会。

关注“两会”行情的政策“伏击点”统计显示，“两会”期间股指上涨的概率要远大于下跌，机会大于风险。“前瞻政策，紧跟热点”是把握“两会”行情的关键。统计近15年“两会”行情中的行业表现，涨幅前列出现的高频行业是房地产、交通运输、家用电器。而并非市场共识的农林牧渔、生物医药等行业。

产业振兴结构转型、区域规划、保障民生成为“两会”政策主线是大概率事件。区域板块由于前期预演行情已经比较充分，“两会”期间出现超额收益可能性不大。增加经适房与保障房供应依然将被政策强调。将为前期超跌的房地产产业链上游行业反弹带来契机。

一、内外压力缓释为反弹蓄势1紧缩压力：近忧消除，远虑犹存国家统计局公布1月CPI同比上涨1.5%，低于市场1.8%的预期均值。PPI同比增长4.3%，符合市场预期。同时虽然1月份新增贷款达1.39万亿，但由于监管机构通过采取惩罚性的存款准备金率等措施，使得新增贷款的投放已经趋于平稳，我们预期2月份新增信贷可能大幅下降。因此短期市场对于紧缩政策的忧虑情绪将舒缓，这有利于大盘步入反弹蓄势阶段。

但我们强调这种忧虑情绪的舒缓将是短暂的，因为央行行长周小川日前表示：目前尽管通胀情况有所显现，但仍然处于低位，中国央行将密切关注通胀的情况。因此，我们认为尽管1月份CPI低于预期使得央行近期动用利率工具的可能性大为下降，但我们预测2月份CPI的高增长会使实际利率进入负区间，届时将再度进入货币政策调整的敏感时期，通胀压力将导致货币政策收紧预期再度升温。紧缩压力“近忧消除，远虑犹存”，将使反弹步履蹒跚。