行业媒体优质内容价值提升荐股

媒体：优质内容价值提升 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2017年11月我们发布的2018年文化传媒年度策略《好玩好听好看三好内容消费升级》报告中指出文化传媒多属于轻资产，内生可持续的盈利能力相较于其它行业具有不确定性，对于“不确定性”，我们确定的是精神消费升级衍生的体验经济，“好玩、好看、好听”的三好文化升级顺应了中国“新中产”的精神需求。视频付费用户、音乐付费用户、垂直细分知识付费、听书及电子书用户等规模不断增加，2017年中国视频付费用户2.48亿（爱奇艺、腾讯视频付费用户分别为6010万、6259万），付费用户数体现出被动因素中版权环境渐好，主动因素中优质内容是催生消费的核心。“内容消费升级”的本质是源自价而京东商城售价为3299元值观、关系链接以及情感诉求，内容在品牌、品类、体验、质量上持续提升带来内容消费支出增长。优质内容通过试听、纸质化与数字化、线上与线下融合，如中国阅读人数有望从2016年的 . 亿增长到2020年的4.21亿；2017年中国数字阅读市场规模152亿元（其中有声阅读市场规模40.6亿元，占比26.7%，增速 9.7%成为阅读市场发展重要驱动力）；年全国音乐产业市场规模不断增长，年均复合增长率为7%。预计2017年全国音乐产业市场规模将超过 500亿元。截至2017年6月中国络音乐用户规模达到5.24亿。4月2 日读书日之际喜马拉雅FM宣布在发起42 听书节，知乎宣布推出音频付费产品“知乎读书会”，美国Spotify成功登陆资本市场，行业热度渐渐起。本篇将从“好听”专题切入音频赛道看优势内容价值。

供给端看，新进者如有声阅读平台及有声知识服务商APP以及老牌数字阅读企业当当、天翼加入有声市场成为两支有声内容消费重要分支；需求端看，新用户（单身潮+新中产+未成年人）时间成本走高下垂直细分知识付费商应用而生。据民政部数据显示中国单身成年人口数量已超过2亿，其中内容消费中约6 %趋向知识类产品。

《第十五次全国国民阅读调查报告》显示2017年成年国民听书率22.8%，较2016年提升5.8个百分点，听书介质中移动有声APP成为主流选择，未成年人的听书率与成年国民基本持平（周岁青少年听书率峰值达28.4%）。从单身群体与新中产群体、未成年人等方面看，均凸显用户对学习与自我提升有普遍需求、看重品质，进而高品质及差异化内容是知识付费吸纳新用户的核心驱动力。得到app总用户达到1200万，订阅总份数1 0万；同时岁的未成年人高听书率凸显《全民阅读“十三五”时期发展规划》将全民数字化阅读推广工程作为“十三五重点工程”取得成效。

好听系列中除了有声阅读，音乐成为听力赛道的重要组成部分。音乐版权驱动音乐付费，商业变现处于摸索期。年全国音乐产业市场规模不断增长，年均复合增长率为7%。预计20解决北京市的环境问题；全面开发和应用智能交通管理系统17年全国音乐产业市场规模将超过 500亿元。2017年月我国移动音乐月活跃用户均超过5亿，月日活跃用户均超过1亿，峰值为在4月达1.69亿，用户群体呈现年轻化趋势。三大音乐平台音乐版权的共享丰富各自音乐平台歌曲，将进一步推动数字音乐的发展。