高考加油金融净息差和资产质量继续改善魏家

金融：净息差和资产质量继续改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

业绩符合预期；净息差企稳，资产质量/资本状况改善我们研究范围内的八家银行（工行、农行、邮储银行、中行、交行、兴业银行、南京银行和华夏银行）在4月28日公布了2017年一季度业绩，全部基本符合我们此前的预测。

农业银行（强力买入）：业绩符合预期，资产质量改善，净息差持稳农业银行公布2017年一季度税后净利润同比增长2%至人民币557亿元，占我们/彭博市场全年预测的26%/ 0%。净利息收入同比上升1%以及净交易收益的大幅增长推动拨备前营业利润同比上升6%。拨备同比增长 0%，令该行可以更好地缓冲不良贷款的冲击。2017年一季度业绩要点：1)资产质量持续改善。不良贷款生成率季环比下降18个基点，不良率则下降4个基点至2. %我没有资格接受大家的爱和支持。我觉得有必要花一些时间重新思考我和我的行动。拨备覆盖率从2016年的17 .4%小幅升至17 .6%，信贷成本则同比上升15个基点至0.9 %。

2)净息差持稳于2016年四季度的2.14%，终止了自2014年四季度以来的持续下行趋势。资产收益率和资金成本均季环比下降了 个基点。 )主动调整了资产负债表。就负债端而言，存款季环比强劲增长6%，而成本更高的融资业务（例如同业业务）季环比下降了18%，推动资金成本走低。就资产端而言，贷款季环比强劲增长4%，全部来自个贷的贡献（季环比增长5%），同时证券投资也季环比增长了5%。

邮储银行（买入）：净息差扩张推动业绩好于预期；资产质量强劲；资本状况改善邮储银行公布2017年一季度税后净利润线下支付、物流环节就与之关系很少。同比增长10%至1 8亿元，占我们/彭博市场全年预测的 %/ 1%。拨备前营业利润强劲同比增长24%，得益于净利息收入同比回升1%以及非利息收入同比增长81%。一季度业绩要点：1)2017年一季度未经机构存款成本调整的净息差较2016年下半年的1.89%扩张14个基点至2.0 %，资产收益率上升 个基点而资金成本下降11个基点。邮储银行强有力的融资成本控制源于其强劲的存款业务实力（存款占邮储银行总负债的96%）以及一季度存款的持续大幅增长（季环比/同比分别增长7%/16%）。2)资产质量依然强劲，不良贷款拨备覆盖率从2016年四季度环比增长8个基点至280%，一季度时不良贷款生成率仍处在0.17%的低位。 )一季度一级/整体资本充足率提高了25个/75个基点至8.88%/11.88%。由于该行已经宣布了优先股发行计划，我们预计完成发行后邮储银行的资本实力将进一步得到巩固。