德邦证券反弹窗口或将再次打开的

德邦证券：反弹窗口或将再次打开 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

市场回顾。

市场维持底部窄幅整理，全周波动幅度不到40点，4月经济数据预期偏悲观，以及新股IPO重启将近，市场四连阴逼近2000点大关，上周上证综指下跌-0.75%，创业板下跌-1.92%。行业表现，房地产和银行下跌拖累大盘，分别下跌-4.1%和-1.42%，有色和煤炭涨幅居前，分别上涨1.94%和1.55%，主要受海外镍矿停产拉动有色板块上涨，煤炭行业淘汰落后产能1.17亿吨利好煤炭板块。

经济依然偏弱，铁路投资加码对冲房地产投资下滑。

4月汇丰PMI终值48.1%低于预期，环比增长仅0.1个百分点，属于季节性回升，但回升幅幅度低于过去5年均值的0.7个百分点的水平，显示制造业景气度较差；4月CPI为1.8%，食品价格回落带动4月CPI回落0.6%，大幅低于预期，显示整体经济依然偏弱，预计全年CPI涨幅为2.2%。4月出口同比增长0.9%，高于市场预期，主要受益海外经济好转拉动。宁波、安徽铜陵悄然松绑楼市政策，但是房地产销售持续回落，房地产投资增速短时间之内难以企稳回升，政府启动铁路投资加码，以抵消房地产投资增长放缓，4月 0日铁路总公司宣布铁路投资从原来的7200亿提升至8000亿，新开工项目由已上调的48项再增至64项，2014年设备投资额也由1200亿元增至14 0亿元以上。

流动性方面，衰退性宽松，利率将持续下行。

上周央行公开市场操作净回笼资金600亿，而上周银行间7天回购利率仍出现较大幅度的回落，7天回购利率回落0.9个百分点至 .17%；10年期国债收益率为4.12%（上周为4. %），相比上周回落0.18个百分点。今年以来央行流动性管理开始转为价格调控，量化调控失效主要受到货币和债务失控，货币政策传导机制，从数量到价格。泰勒法则重生，衰退性宽松，在经济和通胀双双回落的背景下，利率将持续下行，市场遵循货币牛市——债券牛市——股市牛市的切换规律。我们认为，目前的利率回落只是刚刚开始，债券有望展开持续性牛市。利率持续回落对市场估值形成支撑，股指下跌的空间有限。

国务院发布新国九条，释放股市改革红利。

国务院发布了关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见(简称新国九条)，体现了党中央、国务院对资本市场改革发展的高度重视，必将对我国资本市场的长期稳健发展产生深远影响。新国九条全面释放资本市场改革红利，当前我国处于全面深化改革的新时期，改革要求、目标、制度环境已与2004年国九条出台时期大不相同，新国九条针对当前市场存在的问题与矛盾对症下药，从国务院层面对资本市场下一阶段发展进行顶层规划再设计及制度重构，将为我国市场改革发展释放新的活力，提高市场运行效率及资源配置能力，也将使市场参与各方获得改革红利。新国九条勾勒出2020年资本市场的蓝图，形成顶层设计，新国九条存多项亮点，优化投资者回报，严打欺诈发行强行退市，完善税收政策，印花税存在下降空间，大力发展私募基金，引导民间资本进场等等，在此2000点重要关口之际，突显新国九条对股市形成重大利好。

虽然对更多的博客站长来说 投资策略：

2000点遇政策性利好，反弹窗口或将再次打开。经济放缓不宜过多担心，新股IPO对股市的冲击低于1月份，资金利率有望持续性下行，对股市形成底部支撑，国务院发布新国九条，股市2000点遇政策性利好，反弹窗口或将再次打开。看好估值低，成长性好的大消费（医药、食品饮料和休闲服务），受益铁路投资加码的铁路设备制造，主题投资继续看好国企改革。