国盛证券央行重启逆周期调控因子离岸汇率大的

国盛证券：央行重启逆周期调控因子 离岸汇率大幅回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

流动性作为投资者重点关注的指标之一，将直接影响股利贴现模型的分母端。《资金价格周监控》系列报告旨在从公开市场操作、银行间市场、国债市场、信用债市场以及外汇市场等多个维度全方位监控流动性的宽裕程度，并及时发现其边际变化，为市场风格和大势的研判提供依据。

在经历了新一轮下跌后 公开市场操作：净投放400亿元。2018年8月24日当周，货币投放1700亿元，货币回笼1300亿元，总体净投放400亿元。加权投放利率为2.55%，与前周持平。

银行间利率：Shibor小幅回落，票据利率反弹回升。2018年8月24日当周，银行间利率小幅下行。其中，Shibor隔夜利率下行19bp至2.39%，1天回购利率下行22bp至2.41%，7天回购利率下行13bp至2.57%；6个月票据利率回升1.5bp至3.25‰。2018年8月24日当周，各期限SHIBOR利率和各期限同业存款利率继续上行。

国债利率：各期限国债利率产生分化。2018年8月24日当周，1年期国债利率下行5bp至2.84%，3年期和5年期国债利率分别上行1bp和2bp至3.29%和3.41%；10年期国债利率下行2bp至3.63%，10年期国开债利率上行1bp至4.21%。海外方面，美国10年期国债利率下行5bp至2.81%，中美10年期国债利差由0.79%扩大至0.82%，德国10年期国债利率上行4bp至0.35%，日本10年期国债利率与前周持平。

信用债利差：长期限信用利差进一步扩大。2018年8月24日当周，1年期高评级信用利差小幅下行，低评级信用利差有所扩大。AAA级、AA级分别下行4bp和9bp至0.80%、1.48%，A级上行1bp至7.12%。5年期各级别信用利差均上行，AAA级、AA级和A级均上行4bp，分别至1.05%、2.10%和7.79%。10年期各级别信用利差均上行，AAA级、AA级和A级均上行18bp，分别至1.24%、2.33%和8.06%。

外汇市场：美元指数小幅回落，央行重启逆周期调控因子。2018年8月24日当周，美元指数小幅回落至95.15，CRB指数小幅上行至192.08；澳元兑欧元小幅下行90基点至0.63，澳元兑日元由80.83小幅上行至81.52；周五央行重启逆周期调控因子，离岸人民币汇率较前周回升311个基点。

VIX指数：继续下行。VIX指数越高意味着投资者对未来的恐慌度越高。2018年8月24日当周，VIX指数回落至12.0。

风险提示：海外事件冲击，宏观货币政策超预期变化。