钢价淡季上蹿下跳市场矛盾关键点在这.DG

黑色系市场风云变幻，价格走势不定。在日前举行的2017年钢铁中国-第十届广西钢铁行业高峰论坛上，钢材事业部总经理助理陈靖夫梳理了中国钢铁市场的基本逻辑分析，并指出现货高利润，期货深贴水是当前钢市的主要两大矛盾。

陈靖夫首先便单刀直入，直指当前宏观政策环境对于钢市的重要性。

基于宏观面的2017年黑色金属产业逻辑推演在他看来是这样的：前期“货币推动房地产去库存“的方向矫正，叠加货币周期收缩预期，需求预期趋弱;去产能深化、中频炉一刀切等，供给冲击进一步加大;相对于钢铁需求端的弱化和趋降，钢铁供给端趋降更为迅速;库存周期看，在前一个被动去库存结束后，将进入主动增库存和被动增库存阶段;钢铁供给端主导逻辑下，品种价格分化，原料与成品材反向，钢厂利润扩张;产出端下降比需求端更快更猛，将促使钢铁出口进一步下降。

陈靖夫表示，当前我国钢铁市场面临多个矛盾。首先，钢厂持续暴利，而产出释放却显不畅。其次，现货高利润与期货深贴水的矛盾。

但由于专业知识缺乏在我国经济稳中有进的形势下，去杆杠等宏观逆周期政策导向，弱化了后市需求预期，形成期货前期深贴水。

在6月，螺纹贴水最高达到800元/吨以上，之后渐次回落，期货价格积极向上完成基差修复，但近日伴随库存止降趋增，多头移仓，期货又现再度趋弱迹象。

陈靖夫指出，今年以来，在供给端主导的逻辑下，去产能与去杠杆相结合，是促成市场较长时间的两个矛盾——现货高利润，期货深贴水的主因。

参照过去一个月钢材期现走势，在政策面保持静默的情况下，期货通过快速上行实现了基差修复，但高利润在供需紧平衡的情况下，仍在持续，短期难以回归。基差修复之后，叠加库存出现被动增长迹象、做空基差资金获利撤退、主力合约移仓等因素，期货出现震荡，对现货行情难以形成新的推动。

陈靖夫认为，后期钢市的供应量增长应该主要在于短流程产出上，而钢市的超预期发展又将促使政策从观望转向行动，推动这一波行情趋于终结。