行业日常消费品关注底部复苏改善空间

日常消费品：关注底部复苏改善空间 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

1．事件国家统计局公布白酒行业2015年月最新产量数据及月经济指标。我们再次重申白酒板块投资机会，维持“五粮液+泸州老窖+山西汾酒+顺鑫农业”的推荐组合，其中五粮液因员工持股等改革事宜仍在停牌中。

2．我们的分析与判断（一）关注四季度白酒板块性投资机会白酒板块延续下半年弱复苏上涨趋势。我们认为，考虑到中长期板块仍具有一定补涨空间，再次强调兼具国企改革主题性+板块轮动避险性的白酒板块投资机会。预计随着四季度节庆消费引领的备货行情来临那肯定是做不好seo优化，包括商超、烟酒行等终端渠道将有望迎来又一个出货高峰，期待旺季拉动带来白酒板块性估值修复。

市场草根调研方面，双节过后酒类市场已步入复苏通道，作为市场蓄水池的商超体系超预期冲量，初步判断未来仍有价量提升的空间。双节脉冲式销售告一段落后，销量、库存双降，进货节奏放缓。尽管在流通领域的利润有压缩和置换，但茅台的一批价仍稳定在 0元，约元浮动，团购价为860元左右，进货周期也切换为天的惯常节奏。有部分发达地区经销商表示，今年销售情况明显好于去年，其中高端销量恢复较快，第三季度更有远超前两季度之势。此外有消息称，截止10月末，贵州茅台或将完成今年全年销售目标，2015年实现10%的增长可期。五粮液的一批价则约在元，较前期略有上涨。因此，我们认为，今年行业内各品牌正面消息频出（国企改革、并购、提价、互联+等），随着天气转冷，双十一、圣诞元旦等节日叠加因素影响，第四季度备货时间窗口即将开启，加之新年春节促销有望继续提升白酒的销售，有利于白酒消费理性回归。因此，我们稿源：中国看好白酒板块下半年的反弹行情演绎！预计率先完成产品结构调整、个性化市场精准定位与营销的公司以及率先改革、引领行业整合提升集中度的公司，都将有望在这一轮调整中最终脱颖而出，白酒行业集中度会持续提升。总之，目前即便有投资者对未来白酒板块基本面的成长性存疑，但在短期震荡市中，我们仍维持白酒板块的避险性和补涨预期。