行业煤炭石油山西暂停部分税费可能造成煤价急跌

煤炭石油：山西暂停部分税费可能造成煤价急跌 201 -07- 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

为应对经济下行导致的煤炭需求不振和企业效益下滑等困难和问题，山西省政府下发了《关于印发进一步促进全省煤炭经济转变发展方式实现可持续增长措施的通知》。该通知按照对本省煤炭经济实施措施的缓急分为三个部分和20个细项。通知中对地方税费清理、降低煤炭贸易环节中间服务费用、解决煤炭企业资金困难和煤炭就地转化等措施进行了详细规定和时间限制。

此次山西省政府出台“山西煤炭经济20条”，就本省煤炭行业的生产、服务、运输等各个环节均提出了新的要求和给予了明确的政策支持，其中第一条“201 年8月1日-12月 1日暂停煤炭企业矿山环境恢复治理保证金和煤矿转产发展资金”对煤炭企业利润影响最为明显。

我们在中期策略报告中曾对山西省煤炭企业成本进行拆分，“山西三金”是山西省煤炭企业生产成本中占比较大的一环，三金合计占五大集团生产成这份工作也别干了。”本比例为9.8%-15%，平均占比为11.58%。此次暂停收取的矿山环境恢复治理保证金和煤矿转产发展资金201 年征收标准合计为15元，占五大集团生产成本比例为4.57%-7%，减负效果比较明显。地处山西的上市公司中，大同煤业受益最大，201 年利润总额将增加2.02亿元，其次为潞安环能增加2亿、阳煤集团增加1.8亿、永泰能源增加6000万、山煤国际增加4000万、兰花科创增加 400万。

生产成本的下降对于山西省煤炭企业保持盈利起到了较为积极的作用。

我们在7月5告《税费清理未必起到正面效用》中就已提出了税费清理的可能性，单纯的减免山西三金对于煤炭市场并非灵丹妙药。

从全国范围来看，山西省生产成本原本高于陕、蒙等产煤大省，一旦山西煤企成本下调，意味着全国煤炭行业可承受的成本线进一步降低。

在需求明显不旺的市场环境下，山西煤企降低成本后很可能进一步降低煤炭售价以换取市场份额，这将对全国煤炭价格造成更深的打击。

煤炭市场在迎来底从地方2015年产业目标分解情况来看部之前必将经历的阶段是：企业降低成本——煤价显著下跌——部分企业淘汰——煤炭供给减少。税费的减免在减轻山西煤企负担的同时也会造成煤价下跌幅度加深，煤炭价格短期很可能迎来一轮急跌。我们把201 年山西优混价格底部区间由元下调至5 元。

风险提示：海外进口量进一步增加；需求持续下滑。