高考加油机械制造内生改善迹象隐现荐8股魏家

机械制造：内生改善迹象隐现 荐8股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

下滑延续季节性因素促发环比改善截至201 年三季度，渤海机械行业内公司实现平均营业总收入为2785 5.72万元，同比下降5.1 %，降幅半年度时有所收窄，虽表现仍逊于上证A股9.48%和深证A股11.89%的同比增幅，但与两者间的差距呈现出逐步缩小的势头；而在净利润方面，渤海机械行业的下滑态势不容乐观，行业内公司实现平均归属母公司股东的净利润为1 770.15万元，同比大幅下降27.14%，再度大幅跑输了上证A股14.69%和深证A股18.27%的同比增幅，但降幅较半年报时有所收窄；与此同时，行业内公司实现的每股收益水平也呈现出明显的下滑趋势，201 年前三季度渤海机械公司平均实现的每股收益为0.18元，远低于2012年同期0.2 元的水平，再创行业2007年以来的景气新低；就绝对值而言，平均0.18元的每股收益不仅低于深证A股0.25元/股的水平，其与上证A股间亦由之前小幅领先的关系逆转为大幅落后0.06元/股。与半年报时的情形相比，渤海机械行业自2011年以来的下滑态势仍在延续，但受益于季节因素行业整体收入和利润水平的同比降幅均较半年度时有所收窄，且两者之间的差距亦呈缩小态势，显示行业整体在缺乏外部增长动力的如麻辣火锅店、海鲜火锅店、药膳火锅店、个人式涮涮火锅等等同时，或已通过内生调整的方式改善自身的发展模式。

尽管201 年前三季度渤海机械行业19.55%的盈利水平尽管仍未摆脱呈同比下降的趋势、且绝对值低于半年报时的水平，同时销售净利率下挫1.5 个百分点至5.28%、与上证A股和深证A股同比上涨的表现形成鲜明对比，但环比降幅的收窄再度强化了收入和利润的环比改善趋势。

201 年前三季度渤海机械行业1 个子行业中共有7个板块的营业收入实现了不同程度上涨，分别为“航空航天”、“仪器仪表”、“金属制品”、“其他专用机械”、“轻工机械”、“制冷空压设备”和“基础零部件”；归属母公司股东净利润在正值基础上实现同比增长的仅有“航空航天”、“仪器仪表”、“其他专用机械”和“轻工机械”4个板块；扣除非经常损益的影响后在正值基础上实现同比增长的则仅有“航空航天”、“仪器仪表”和“其他专用机械” 个板块；而“其他专用机械”是唯一在取得了正向增长的基础上净利润增速超过了营业收入增速的板块。

同时通过对行业盈利能力的分析可以发现，201 年前三季度渤海机械板块1 个子行业中，销售毛利率和销售净利率均实现同比增长的板块由半年报时的“航空航天”和“轻工机械”2个板块变更为“铁路设备”、“其他专用机械”和“轻工机械” 个，而“重型机械”板块则以-6.46%的销售净利率和超过5.44个百分点的降幅成为渤海机械行业中盈利水平下滑趋势最明显的板块。总体而言，行业整体盈利能力较半年报时有所回暖。