国盛证券地产基建期待再燃一把火计划

国盛证券：地产基建 期待再燃一把火 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场展望：

——海外再度震荡，但影响在减弱，长期美股下跌反而将带来三大利好。本周美股领跌全球，但A股成功实现脱钩，海外风波对市场影响逐渐减弱。美股下跌带来的三大长期利好。1）促使海外长期配臵资金跑步入场。2）降低贸易谈判的难度系数。毕竟，加征关税不是此消彼长，而是互相损耗，对美国经济自身也有冲击；3）2016年以来的全球流动性收紧周期可能逐步趋缓。

最新美国非农数据不及预期，结合近期美联储的鸽派表态，加息节奏也可能放缓。

——主要矛盾仍在国内，重申跨年修复窗口期。G20“习特会”会后，虽然经历华为波折，但中美贸易争端仍有望进入三个月阶段性缓和窗口。叠加业绩真空期和年初流动性充裕期，且国内对冲政策有望集中出台或释放刺激加码的信号，继续看好岁末年初修复窗口。

——面对经济下行压力，看好受益政策对冲加码的地产基建。中期，面对经济下行压力，叠加中美关系的不确定性，国内刺激政策的节奏和力度都更值得期待，关注有望受益政策对冲的地产基建板块。

——长期，A股市场的重要性将大大强化，政策环境将持续改善。近期，再融资放松、科创板创立这些新变化明确了在经济下行加大、就业压力加剧、民企困境恶化下，A股市场作为重要的股权融资平台，其重要性将大大强化，政策环境将持续改善。12月3日银保监会正式发布《商业银行理财子公司管理办法》，允许理财子公司发行的公募理财产品直接投资股票。股指期货正常化再进一步，也有望为市场带来多头增量。这两件事都印证了我们之前反复强调的资本市场将迎来资金筹码双向扩容的判断，筹码扩容的同时（科创板、再融资等），长期的增量资金也将不断被引导入市，一个健康且良好运行的资本市场才能承担起融资重任。

EFSF扩容至1万亿欧元的计划难以实现；意大利违约可能性上升以及会议在强化财政纪律方面毫无进展 投资策略：看好受益政策对冲加码地产基建——地产基建：均是机构整体低配，但基本面依然平稳的板块。大基建：今年基建投资在去杠杆的背景下断崖式下滑，但随着经济看到环比拐点，且明年下行压力加大，大基建将承担更多逆周期调控功效；地产：地产政策存在进一步松动的可能。

风险提示：1、贸易摩擦超预期发酵；2、宏观经济超预期波动。