平安证券上半年关注宏调下半年关注通胀的

平安证券：上半年关注宏调 下半年关注通胀 类别： 机构： 研究员：

相关各方同意共同组建水资源分配机构 [摘要]

上半年关注宏调、下半年关注通胀本周视点：上半年关注宏调、下半年关注通胀春节前曾强调关注三大问题：量宽何时退出、宏调会否超预期放松、工业企业盈利如何变化。

我们认为，全球量宽高峰已过，隐含全球已过增长底且通胀压力抬升。节前对宏调放松的预期可能随\"两会\"逐渐被证伪、基建环保投资力度初定。今年工业企业盈利增长同比可能明显改善至13.7%，且去产能进展迟缓。因此，对上半年换届及两会宜平淡、对下半年通胀宜警惕。

物价跟踪：节后农产品价格滞涨农业部农产品批发价格指数显示，春节后相对于节前价格稳中略降，但2月份相比1月份环比涨幅约5.4%，估计2月份食品价格涨幅将超过2%（考虑到粮食等食品价格涨幅较小），预计2月份CPI环比为0..8%，同比为2..9%。CRB指数显示，2月份以来有所下跌，从305点下跌至296点，但整体来看，相比1月份，环比上涨0.7%。

流动性跟踪：偏松流动性引致谨慎货币操作除银行间市场外，所有品种的利率都有所下降：长三角票据直贴利率下降至4.00‰，温州民间借贷利率下降至20.43%，股份制商业银行的理财产品收益率下降为4.27%，10年期国债到期收益率为3.57%。而银行间市场利率略升的原因是央行进行了9100亿的正回购。因此，无论是银行间市场还是实体经济，目前流动性处于偏松状态。