金融股票期权交易渐行渐近荐股位置

金融：股票期权交易渐行渐近 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

《股票期权交易试点管理办法》及《证券期货经营机构参与股票期权交易试点指引》征求社会意见证监会发言人邓舸5日表示，证监会今起就《股票期权交易试点管理办法》及《证券期货经营机构参与股票期权交易试点指引》向社会公开征求意见。办法共 0条，主要规定了交易场所、结算机构、证券及期货公司参与业务的资格、投资者保护、风险控制措施，及相关其他规定。指引作为办法配套文件共 2条，主要对证券期货经营机构参与业务的业务形式、资格条件、风控指标规则等进行明确。

主要观点机构参与应以套期保值为目的我们认为，《管理办法》和《指引》的推出标志着我国资本市场推出股票期权的时间已经越来越近。

从《管理办法》和《指引》的意见稿来看，未来，证券交易所和证券登记结算机构将分别作为股票期权的交易场所和结算机构。股票期权推出的初期，参与者将仅限于机构交易者，包括证券公司、公募基金及期货公司，证券公司可从事股票期权的经纪、自营、做市业务。并且，上述三类机构参与股票期权交易也应以套期保值为主要目的。

我们认为，这样的安排主要是出于避免衍生品可能加剧金融市场的波动的负面影响。作为高风险的金融衍生品，股票期权更适合机构对冲风险或进行套利。我们预计，预计试点初期在未来推出的股票期权交易细则规定中，管理层会制定更严格的标准以降低风险。

沪深 00有望成为第一批试点标的我们猜测，基于风险及正股波动性的考虑，股票期权推出的初期，标的基础股票将从沪深 00的蓝筹股中进行选择。

中国金融期货交易所副总经理戎志平5日在2014年第10届中国（深圳）国际期货大会分论坛资产管理论坛上表示，目前中金所正在筹备沪深 00股指期权。所以，我们预计，除了股票期权，指数期权也将很快推出。

有助于提升A股交易活跃度从海外经验来看，股校园宿舍的投入是国家的财政票期权推出后，往往对正股的交易量有一定拉动作用。这是因为期权拥有双向交易、日内回转交易的特点，能够吸引大量投机脑瘫长另外资金参与，随之也带来了较大的套利机会。

所以，我们认为，股票期权正式推出后，将进一步提升A股的交易活跃程度。由于推出的初期，股票期权的参与者限定于机构投资者，这部分群体又是套利交易的主要参与力量，想要寻找期权套利机会，就必须配置正股，所以，我们可以肯定的判断，A股交易活跃度也会出现明显提升。

投资建议未来十二个月内，维持证券行业“增持”评级近期，A股连续创新高的成交量为上市券商带来了丰厚的佣金收入。我们看好光大证券受益于摆脱“816事件”的负面影响后，有望从前期的底部中迎来全面的反弹，其四季度利润同比增速将有望超过220%。招商证券四季度收益于交易量的大涨，其经济业务将出现显著上升，我们预计其四季度利润增速将达到150%。