高考加油高库存令PTA期货延续弱势格局魏家

高库存令PTA期货延续弱势格局

近期， pta期货彻底结束了前期跟随大宗商品而走出的反弹行情，重新回归到了放量下跌的轨道中。从历史行情观察，PTA和其他工业品在12月一般均会收涨，但2013年PTA的基本面情况尤其利空，打破了历史常规，延续弱势格局。

首先，尽管原油需求进入旺季，但是由于美国延长了一些国家和地区对伊石油制裁的豁免期，且Keystone XL南线定于2014年1月3日正式投运等因素，全球原油供应段并未如之前预期般收紧，因此原油价格不排除再次下滑的可能。而PTA的直接原料PX方面，尽管上游PX厂商为了价格谈判会坚持挺价，但是三套旧产能即将在2013年12月中下旬至2014年1月间重新开车，新产能中石化海南石化的60万吨装置也在12月中旬开车，加之近期国内厂商降低负荷 PX与石脑油价差也有收窄的需求，PX的供需压力层层叠加，在1月或将出现一波下行走势，PTA暂时无法寄希望于成本端的助力。

其次，根据CCF调查数据显示，2013年11月份，国内几家规模较大的PTA工厂产量水平均较高，全月国内PTA总产量大约在220万吨；11月份PTA国内装置平均开工率环比明显回升，平均负荷为80.2%左右，环比提升2.4%。开工率回升造成的直接后果就是库存的积压，据数据显示，截至11月底，国内PTA社会库存约160万吨，升至半年高点，尽管2013年12月以来PTA厂商检修降低开工率，但是检修期较短，仅减缓了PTA库存的上升速度，库存总量依旧在攀升，产能过剩、库存累积将长期压制pta期货的行情。而从期货市场看，在1401合约上的大量多头套保使得期现价差较大，吸引期现套利者参与，现货仓单价格高企，如果最后套保多头不接货将导致1401期价回归；如果接货，由于PTA现货消费疲软，这让安胖很不习惯。在米兰部分仓单也将对远期的期货合约形成压力，这无疑进一步对现货市场释放出了利空信号。

再次，依据历史规律，春节前一个月是纺织服装生产淡季，织造开工负荷将加速下降，从而使得涤纶纤维产销率大幅下滑

，但涤纶纤维的产量却连续三个月出现上涨。因此导致了涤纶纤维库存持续上浮。此外，聚酯产能聚集地之一的萧山地区又接到限电减负通知，聚酯的开工率将小幅下移。聚酯装置开工率的下滑和涤纶纤维库存的上浮都将限制PTA的需求量，进而影响业内寄予厚望的年底补库行真正能够抽身出来陪孩子的时间少之又少。　　“开家长会时情。

综上所述，随着PX旧产能的复产和新产能的投放，原油价格的短期强势无法提振PX的行情；而PTA自身更是问题重重，社会库存高位堆积，期价升水引来仓单压力，下游需求持续不振，聚酯涤纶库存高企致使年底补库期望落空，因此，预计PTA在2014年1月或将延续弱势，且不排除加速下跌可能，建议投资者在1405合约逢高放空，但由于近期跌势较为猛烈，建议新单轻仓入场，逐步加仓。