煤炭石油2011年煤炭行业报告公开

煤炭石油：2011年煤炭行业报告-景气向好 政策红利助推延续高增长 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业结构调整深化，政策红利推动行业未来五年持续高增长“十二5”期间，产能建设让位结构调整，三大因素制约产能多余：行业固定资产投资放缓使得新增产能增速回落至10%以下；2014年之前铁路运输的制约因素依然存在；国土资源部对探矿权审批的从紧控制。

“125”期间，资源整合经过产权重整之后步入产量再平衡和优势重组阶段，政策红利对“量”的利好影响将逐步显现；资产注入&整体上市进程将加快，信达资产股份制改制为此进程减少1大阻力，相干公司未来五年可有倍增长空间。

蒙陕甘宁“金三角”地区将是“十二五”期间资源整合的亮点。

节能减排、经济转型使喷吹煤行业步入年均10%以上的高增长时期。

2011年煤炭供需紧平衡，行业景气向上，煤价看涨节能减排对煤炭需求的实际影响有限，2011年煤炭需求增量仍可达2. 亿吨之多，行业供需将是紧平衡态势。

研究三个维度的领先指标：宏观需求层面（新开工项目计划投资增速25%左右、PMI产成品库存指数46%以下）、下游耗煤行业库存指标（电厂煤炭库存整体正常、钢铁去库存过程延续），和煤炭产运销环节的库存指标，我们认为，行业景气处于爬升态势。

国际煤价是国内煤价的有效支撑（高10%-25%），行业景气向好情况下2011年煤价看涨，动力煤合同价预计涨幅 %-5%，炼焦煤在钢铁行业去库存的过程中有望获得提价机会，预计涨幅在10%。

基本面向好，掌控估值波动，投资高安全边际&高增长公司行业基本面向好，掌控估值波动，寻觅具有安全边际的时机和个股机会，动态PE15X以下是具有较高安全边际的投资价值区间。

掌控资源整合&资产注入主线，重点关注喷吹煤公司，推荐：潞安环能、国阳新能、西山煤电、大同煤业、中国神华。