德邦证券后市值得期待的

德邦证券：后市值得期待 201 -0 -11 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

经济仍然处于弱复苏格局。

月份工业增加值回落0.4个百分点，工业增加值同比出现回落，结束了自去年8月份以来的回升势头，显示出经济回升力度较弱的格局；投资增速较为强劲比1月份增加0.6个百分点，制造业投资下滑速度较快，而基建和房地产投资出现大幅回升；消费增速出现快速回落，主要原因去年同期基数较高和近两个月限制公务消费。此次经济企稳回升主要依赖政府投资和货币政策的“稳中偏松”，以及房地产调控政策执行力度的减弱，产生了去年三季度以来的经济回暖，但是随着房地产销售的持续回升，房地产投资的大幅反弹，房价上涨压力加大。房地产“国五条”调控措施的出台和央行开始连续三周启动“正回购”回收货币，显示出决策当局对未来经济出现“虚热”的警惕。随着这些措施的落实，加上数据对政策的具有滞后性，预计上半年仍惯性回升，下半年经济增速将会有所回落，预计全年GDP增速8%左右。

物价上涨超预期，近期物价大涨可能性不大。

2月份CPI同比上涨从1月份2.0%回落至 .2%，环比上涨了1.1%。2月份物价超预期，主要是春节效应所至，食品价格大幅上涨2.7%，拉动CPI环比上涨0.9%，其中蔬菜和猪肉价格上涨，水产品和水果价格加速上涨。非食品价格与上月基本持平，非食品价格上涨拉动物价0.2%。2月份PPI同比下降了1.6%，与上月持平，环比上涨了0.2%。预计上半年回升至2.7%左右水平，全年物价水平从原来2.8%调高至 .0%，依然在政府工作报告制订的 .5%的目标水平以内。

流动性依然保持较宽松，境内港澳台居民可入市，资金面迎来利好。

优雅女神代表的苏菲 玛索也追捧 ROSE 2月份新增信贷6200亿，同比少增907亿元，信贷增速15.0%，相比上月末低0.4个百分点，2月份M1和M2同比增速分别9.5%和15.2%，相比上月低5.8和0.7个百分点。

2月份银行间同业拆借月加权平均利率为2.77%，比上月高0.5个百分点。2月份流动性各项指数都有所回落，预计 月份流动性中性偏正面，央行重启正回购标志着货币政策由偏松回归中性，但 月后央行公开市场操作空间大，资金成本望回落，对市场形成支撑。市场传统资金供求基本平衡，保险增量增量资金预期仍较好，限售解禁带来的资金需求略有下降。房地产二手房调控和地产融资平台限制限制资金分流，有望引导部分资金流入股市。还有监管层积极寻找新增资金入市，境内港澳台居民4月1日可以开立证券帐户投资国内A股，从而打开境外热钱进入中国股市的一条合法途径，对股市形成重大利好。

投资策略：

经济增速全年预期或将略有下调，但“弱复苏”格局不改，上半年通胀仍处于容忍的范围，股市上涨还没有结束，境内港澳台居民可入市更是迎来政策利好，我们依然站在看多的立场，大盘调整下来是逢低布局的机会。行业方面配置与房地产关联度较小的银行和、家具和轮胎，银行：低估值，盈利较为确定性，20%左右的成长性，股价依然具备一定的吸引力，而且股价从高点已经有所调整，是逢低布局的较好品种。家具，滞后于房地产行业景气向家具传导，加上政策“以旧换新”提振需求。