建材预计边际效应减弱荐股呢

建材：预计边际效应减弱 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

艾利斯也命中压哨三分 报告要点：

基本面：旺季不旺，需求表现欠佳下多地价格继续回落全国水泥价格跌势依旧，环比回落0.4%，下跌区域主要在上海、武汉、广州、重庆和乌鲁木齐，不同地区价格下调元；上涨区域主要有沈阳、佳木斯、南宁和昆明，上调元/吨。进入5月中下旬，各地水泥需求表现不佳，整体以弱势运行为主，尽管部分地区价格有所上调，但多数依靠行业自律支撑，在后期需求逐步减弱背景下，价格仍将延续小幅震荡下行态势。

本周水泥库存环↑0.6个百分点至68. %，同比↑2.4个百分点；熟料库存环↑2.4个百分点至65.4%，同比↑ .4个百分点，华北最为明显；全国粉磨开工率↓2个百分点至6 .2%，略低于去年同期6 . %的水平，东北下降明显。

宏观面：5月汇丰制造业PMI回暖，楼市限购进一步松绑1、4月铁路公路水路共完成固定资产投资1501亿元，同降1.2%，前4月累同增6.6％。2、住建部表示，除北上广深外，其它城市的限购政策可自行调节，限购进一步放开。 、 主持国务院常务会议，推进节水供水重大水利工程建设。4、中国5月汇丰制造业PMI初值49.7，创5个月新高，预期48. ，前值48.1。5、交运部今日表示京津冀协调发展首先要打通交通一体化。

6、 考察内蒙表示“经济下行压力仍然较大，不能掉以轻心”。7、近日国务院印发《2014年地方政府债券自发自还试点办法》，规定包括广东在内的10个省市地方政府试点政府债券自发自还，地方债或将放开。

基本面仍在下行中，短期稳增长再起的边际效用减弱从PMI数据回暖、限购松绑以及市政债出台几个事件看，稳增长措施再起，不过我们认为现在并非大举介入的最佳时机，原因有二：

首先，从近几年看水泥的政策博弈行情主要在以海螺为首的几个华东标的上得以体现，源于其较好的流动性以及较强的基本面支撑，但在目前时点基本面已经表现出下行风险，毕竟该区域的水泥需求更多依托地产，而从地产到水泥需求的传导带来的风险可能仍未释放完毕， 季度或是华东压力最大的时候；其次，从华东几个水泥股的股价表现看，回调幅度较小。

考虑到6月京津冀一体化政策或有进一步推进，并且两个标的（冀东、金隅）的股价也基本回到前期启动平台，建议可做适当配置。