金融资本沉降隐性加速荐股位置

金融：资本沉降隐性加速 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件概述：根据中国外商投资企业协会租赁业工作委员会的不完全统计，目前共有1 家融资（金融）租赁企业直接上市，其中，在新三板上市的企业有8家，约占总数的61.5%；在港股上市的企业有4家，占比约 0.7%；在主板上市的企业有1家，占比约7.8%。另一方面，截至今年年初，已经有111家上市公司设立或者参与融资租赁公司。

事件点评：

政策推动的核心逻辑：金融租赁作为由银监会直接监管的衍生租赁业务，区别于传统融资租赁业务的核心要素在于政策的潜在推动。目前来看国内的金融租赁公司均托生于银行系，所以集中度相对较高。当然，作为银行业务的产品延伸，一方面满就上诉而言足了银行系自身的资本投向拓展，另一方面也丰富了企业端的融资渠道。总结来看，金融租赁的快速扩张的背后是政策推动下的泛金融业务的融资机构优化。

资本沉降的演变状态：截止到2016年年初，已经有111家上市公司设立或者参与了融资租赁业务，同时根据我们的观察，今年仍有很多上市公司纷纷设立或者参股相关泛金融业务，比如保理业务。

刨除了TOC的P2P泛金融业务，这些上市公司拥有的共同特征是长期深耕传统行业，在上下游均有一定影响力，经营性资金比重较高。所以，不同于传统的供应链金融业务，基于资本沉降的商业演变逻辑，上市场观察市公司的三个核心驱动逻辑分别是：1、通过泛金融业务盘活传统自有业务的资金结构（业务协同类）；2、通过泛金融业务实现产业延伸，加强上下游控制力，进一步实现平台化（行业延伸类）。 、完全外延式泛金融拓展，增强公司资产盈利能力（外延扩张类）。

建议关注：法尔胜（），公司上半年收购摩山保理100%股权，同时转让三家金属制品子公司100%股权，完成公司核心业务的再重构，公司未来看好基于工业应收账款规模巨大的金融保理业务，希望借此进一步提升业务结构的盈利弹性。巨轮智能（0020 ），公司深耕轮胎模具制造多年，依托产业链上下游影响力，战略布局智能制造业务方向，同时，拟收购和信保理51%股权，进而形成依托传统制造业务的“产融结合”架构。

风险提示：1、行业集中度的持续提升影响泛金融业务扩张；2、具体行业的业务推进受政策影响不达预期。