行业地产从进行曲到华尔兹荐5股

地产：从进行曲到华尔兹 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

14年的地产行业跌宕起伏，流动性的变化是行业波动的主要诱因，而随着9 0央行政策的落地叠加降息周期的开启，压制行业需求的因素正在消除，同时政策层面也为行业供需两端带来春风，这一切都为15年的市场回暖打下了完善的基础。我们预计2015年全国销售面积增长2%、销售金额增长5%，价格增长 %，投资增速悲观预计7%，我们认为15年周期将出现地价增速超越房价增速，这也将推升主流城市新一轮资产盛宴，我们再次强调房地产的音乐之声并未停止，只是从过去慷慨激昂的进行曲逐渐向温婉舒缓的华尔兹过渡，行业风格将更加多元、生命力更强，这也是我们对房地产行业未来的憧憬。

企业——分化渐变14年冷暖变化加剧房企分化，房企中节奏和质量的差距愈发明显，但无论对于全国型房企还是成长类企业，精耕细作已经成为不可或缺的战略。15年对于房企而言是近几年难得的机遇，货币政策宽松以及政策环境改善为企业去化带来友善的土壤，但企业成本端的压力依然存在，这也为企业新一轮补库存提出了挑战。总体而言，我们认为15年仍将是分化渐变之年，企业间节奏和质量的选择、区域深耕的差异、规模和收益的倾向，都将决定企业在新常态下发展的速度，而这其中将诞生新的强者、新的黑马。

转型——迭代创新伴随着房地产行业的每一轮周本周（6月3日至9日）期波动，转型就会成为部分房企的选择，但最终转型成功的案例凤毛麟角。随着行业告别过去野蛮生长的阶段，逐渐进入成熟期，市场增量规模有限，竞争更加激烈，转型升级不再只是少数房企的选择，而是成为大势所趋。房企致力于改变粗放的开发销售模式，向产业链纵深发展，向上游布局金融业，探索地产与金融的结合之道，向下游借助互联拓展房地产配套服务，由开发商向运营商转型；另一方面，养老地产细分市场、大健康领域也成为房企纷纷布局的方向。值得强调的是，我们认为房地产行业的一大发展方向即是金融化，房企向金融转型的道路可能更为顺畅。

配置：选择两极拒绝中庸我们认为当前周期中地产股具备充分的向上动力，再次呼喊出“让地产市清明节指挥部举行2015年清明节群众扫墓服务工作汇报座谈会股重回主流视野”的口号，配置思路方面，重申“选择两极拒绝中庸”的思路，第一是受益行业集中度提升的龙头公司：保利、招商、万科、华侨城、阳光城；第二是关注市值较小的中小房企转型机会，除了我们此前构建的绝对收益组合，特别提示地产+金融的投资机会。