平安证券下半年企业利润增幅将呈持续回落趋计划

年龄仅有20岁。由于产后身体虚弱 平安证券：下半年企业利润增幅将呈持续回落趋势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

中国物流与采购联合会发布数据显示：2010年6月PMI为52.1，较上月下降1.8个百分点，新订单为52.1，比上月下降2.7个百分点，出口订单51.7，较上月下降2.1个百分点。购进价格51.3，比上月下降7.6个百分点。

主要观点：

6月PMI为52.1，较上月下降1.8个百分点，二季度PMI都是一个逐月回落的过程，因此，当前52.1的PMI值仍属于正常波动范畴。

6月新订单为52.1，比上月下降2.7个百分点，购进价格51.3，比上月下降7.6个百分点。

综合比较新订单、购进价格与企业利润：3季度开始至4季度，随着基数的抬高，新订单累计同比会是持续回落趋势，这一指标与企业利润的同向性意味着，今年下半年企业利润的增幅是持续回落趋势。尽管当前购进价格的上涨势头明显放缓，但我们用以判断新订单与购进价格对利润影响的指标------新订单和购进价格累计值之比仍持续走低，也印证了企业利润回落的预期。

6月出口订单51.7，较上月下降2.1个百分点。6月的出口订单指数回落具有季节性特征，但从值上看，出口形势还是偏弱的。尽管5月的出口增幅和贸易顺差都有不错的数据，但从PMI出口订单指数上，我们还看不到出口形势大的增长预期。

6月PMI指数是二季度的低值，但仍属于正常的波动范畴6月PMI为52.1，较上月下降1.8个百分点，从年的情况看，二季度PMI都是一个逐月回落的过程，因此，当前52.1的PMI值仍属于正常波动范畴。

下半年企业利润增幅会持续回落6月新订单为52.1，比上月下降2.7个百分点，购进价格51.3，比上月下降7.6个百分点。

从历史数据看，新订单的扩张势头迟早是会对购进价格带来影响的，这也符合供需对价格影响的逻辑。进入10年以来，新订单的扩张势头显然落后于购进价格的涨幅，换句话说，购进价格的持续大幅上涨不被需求所支撑，这使得购进价格的涨势迅速收窄。

综合比较新订单、购进价格与企业利润：3季度开始至4季度，随着基数的抬高，新订单累计同比会是持续回落趋势，这一指标与企业利润的同向性意味着，今年下半年企业利润的增幅是持续回落趋势。尽管当前购进价格的上涨势头明显放缓，但我们用以判断新订单与购进价格对利润影响的指标------新订单和购进价格累计值之比仍持续走低，也印证了企业利润回落的预期。