高考加油煤炭石油增势不改增速下行魏家

煤炭石油：增势不改 增速下行 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示1季度煤炭进口量同比增长 0.1%至8,000万吨。预计2季度煤炭进口有望实现较高同比增速，全年煤炭进口达到 .5亿吨。分煤种来看，我们看好焦煤进口保持温和增长，动力煤及褐煤有较高增幅，但看淡无烟煤进口。推荐吨煤成本较低的行业龙头。

报告摘要煤炭进口高位运行的大趋势不会改变：市场对于1 年进口煤量存在分歧，我们认为短期国内煤炭价格下行对进口煤增势的影响应低于市场预想，而“三西”煤铁路瓶颈释放效应滞后至2015年。去年年底的煤炭进口增速翘尾更多是基数较低的因素，因此增速下行是较合理的预期；美如此貂蝉怎能不令人心生向往国潜在煤炭供给的中短期冲击存在高估：对于美国煤炭海运至亚洲，市场上有部分过于乐观的声音。天然气替代煤炭大势所趋，但并非线性过程，美国本身煤三到五位分别为德尔-皮耶罗：478场意甲炭消费有企稳可能。此外，欧洲煤炭发电重获青睐，太平洋西北岸煤炭港口建设受阻及运煤铁路通道环保压力上升都是短期内阻碍美国煤对亚洲出口的瓶颈。

亚太海运煤市场供给偏宽松：主要消费市场处于观望状态，日澳长协合同未能敲定，短期亚太海运煤价格有进一步下探的空间。如大宗商品需求重新转好，干散货运价提升可能对低价褐煤进口产生挤出效应。中期，印尼煤采储比偏低及新建产能成本上升会推高煤价；国内偏远低卡煤及褐煤受冲击最大:低单位价值和高运费使得国产褐煤产地价格与港口价格已存在倒挂，单位热值价格高于低卡动力煤。进口褐煤和印尼低卡煤仍将是沿海电厂掺烧首选；推荐吨煤成本较低的行业龙头:具有较低吨煤成本和较高定价弹性的煤企在面临进口煤竞争时更有优势。进口商洗牌后，除了电厂本身，我们看好参与进口贸易的行业龙头，并且往往也是吨煤平均成本较低的大型国有煤矿标的。