行业有色金属铟步上价值回归之路

有色金属：铟步上价值回归之路 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

&基本金属弱势震荡，小金属表现活跃&我们维持行业“领先大市-B”投资评级，继续看好小金属品种长期政策红利机会，以及行业公司资产整合、产能扩张等主题性机会。

报告摘要：

本周，LME多数基本金属价格下跌，仅铝上涨。其中，铝上涨0.9%，今年以来，铝已累计上涨12.1%，涨幅仅次于锡。铜、铅、锌下跌4%以上，锡、镍分别下跌2%和0.2%。一段时间以来，基本金属价格延续高位震荡的格局，基本面和流动性数据相互交织提供了最好的解释。美国商务部近日公布的数据显示，美国第一季度GDP初值季率上升1.8%，低于预期上升2.0%，如果有更多数据支持经济复苏放缓，金属价格将承压。4月份以来，铜下游开工率上升到较高水平，但原材料库存占用铜量比例却不断下滑，反映了旺季备库意愿并不强，以消化原有库存为主，5月以后，铜消费将逐渐步入传统淡季。流动性依然是内紧外松，国内通胀形势严峻，货币政策收紧还在延续；而美国仍将保持低利率水平，美元大幅下挫，对金属期货价格形成支撑。消费旺季不旺的局面对金属价格支撑有限，虽然美国保持宽松的货币政策有利于维持弱势美元格局，但最近美元指数的持续下跌已经较大程度反映了预期，美元有企稳迹象。我们预计基本金属仍将维持震荡格局。

本周，贵金属再创新高。受美元大幅下挫影响，现货金当周盘中最高1569美元/盎司，收盘报156 .00美元/盎司，涨幅 .67%，现货白银上涨了1.4%。本周，美联储主席伯南克表示，美联储在6月底完成购债计划后宽松规模仍将维持稳定，联储并不急于采取激进举措收紧货币政策，这让市场认为即使第二轮量化宽松政策结束，也并不一定意味着宽松政策的终结。美元继续探底，黄金和白银获得较大支撑。然而，周一早盘，白银出现高台跳水，短短11分钟内，银价重挫了12%，显示短期投机气氛浓厚，波动剧烈，一旦美元反弹，金银将压力重重。

小金属方面，钨产品涨幅扩大，铟、锗延续上涨。受主产地赣州限电影响，钨矿山产量下降，而需求依然强劲，加上市场看涨情绪导致惜售心理，钨精矿当周上涨5.8%，涨幅扩大并且已是连续第五周上涨。铟需求看好，而产量增长有限，价格将延续上涨，当周铟FOB报价继续上涨2%。二氧化锗价格在沉寂了几周后，本周再度大涨17.9%，主要是国内需求增长导致北京1月31日晚间消息巴克莱分析师Francois Cabau、Antonio Garcia Pascual和Thomas Harjes撰写的客户报告称锗产品出口紧张。稀土价格延续上涨，但涨幅大为放缓。当周，金属镧上涨10. %，其余小幅上涨。

我们维持行业“领先大市-B”投资评级，继续看好稀土、钨、锑、铟、锗等小金属品种长期政策红利机会，钨精矿在连续四周上涨后涨幅进一步扩大，锗价格再度大幅2012年为55亿欧元。全文链接上涨，铟价格延续上涨态势，建议关注相关主营业务上市公司的投资机会，如株冶集团、云南锗业、驰宏锌锗、厦门钨业、章源钨业等。对于基本金属，我们继续建议重点关注资产整合、产能扩张等主题性机会，如西部矿业、云铝股份、锡业股份、宏达股份、新疆众和。

风险提示：1）全球经济复苏的步伐放缓，有色金属消费增长乏力，价格低迷；2）中国政府为控制国内通胀，出台更为严厉的宏观调控措施； ）流动性紧缩导致的估值下降。