高考加油医疗保健阳光总在风雨后魏家

医疗保健：阳光总在风雨后 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点医药经济运行趋势：走过本轮偏弱周期的低点，横比呈强。纵向看，2012年1季度医药工业利润增速14. 9%——接近07年以来单季度最低点！我们判断2012年利润增速有望逐季提升。但就中观角度而言，我们仍维持“医药工业进入一轮收入趋缓、效益趋弱周期”的判断。横向看，医药工业较其他工业制造业增长更强劲、更具持续性。

政策扰动趋势：最差时期已过，可将周围星际物质加热到极端高温影响常态化。新医改“十二五”规划和2012年医改任务大框架既已明确，短期内“医药分开”无法完成，行业竞争方式无根本性变化；此前对市场造成冲击性困扰的政策（如基药招标、发改委降价、医保控费等）已转温和或常态化，最差影响体现在11年报和12Q1财报上市公司业绩的巨大分化之中，未来 -6个月暂无可预期之利空，“阳光型”企业有望强者恒强。

调整充分、估值不贵，优质公司中线投资价值突出。国际比较显示，A股医药行业总市值比重（4.05%）未来有较大提升空间；行业发展阶段也决定了A股医药板块仍将继续保持相对大盘的合理估值溢价率。当前医药板块绝对估值处历史低位，相对估值中等偏高。经过近2年调整，各类公司估值分化清晰，基本与成长预期和质地相匹配，充分显示了市场的中长线有效性。若考虑下半年估值切换，优质公司1 PE