高考加油莫尼塔金九银十季节性规律下可能受益板块魏家

莫尼塔：金九银十季节性规律下可能受益板块 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示短期宏观指标和微观上的莫尼塔调研均显示9月份经济活动季节性反弹的迹象明显，经济基本面将对股市构成一定支撑。同时，9月份“双节”和十七届五中全会前政策基调上更可能以稳定前期政策为主。这种情况下，若楼市相关利空政策不超预期，A股市场本月收涨概率较高，同时市场结构性分化的特征也有望继续保持。在行业选择上，可以关注结构性行情和反弹行情下表现优异、同时又受到9月份季节性规律支撑的相关板块。

短期宏观指标显示近期实体经济活动季节性反弹的迹象非常明显，同时微观上莫尼塔企业经营活动调研也预示9月份PMI将在8月份基础上持平/略微上升，经济基本面改善将对股市构成一定支撑；9月中秋和国庆“双节”来临前，政策更可能以维稳为主。同时，由于地产调控预期在8月后期的市场表现中已经体现得较为充分，相关板块的下行风险相对有限。如果后期利空政策不超预期，指数可能出现小幅上涨；而对全市场而言，随着系统性风险降低以及中长期政策稳步出台，仍将有利于板块与个股的结构性分化。由于“双节”前央行流动性管理的中性态度预期也不会也就是人们所说的“界面小子”。有方向性的变化，因而本月流动性不会成为制约结构性行情的负面因素；从股市月度表现的历史统计规律来看，9、10月份的大盘表现在全年中相对较差，历史经验上获得负收益的概率更高。尽管如此，在定向定点调控，加上总体维稳的政策环境下，“金九银十”的结构性机会更需关注和把握；8月24日莫尼塔策略周报《未来可能出现的“二元格局”下的行业板块配置》提出在结构性行情和反弹行情下表现各异的四类板块。

结合9月份基本面变化引发的季节性规律，我们发现，大部分受益于结构性行情的第一类板块在9月份跑赢大盘的概率都在60%以上，尤其以半导体、其他采掘、专用设备为代表。在对市场反应相对不敏感的板块中，可以关注铁路运输和景点这两个板块在历史9月中的绝对收益水平。而在周期性特征明显的板块中，金属新材料和煤炭开采在季节性上相对于其它周期性板块也具有一定优势。

上周数据回顾以及本周展望上周A股市场依然体现了较为明显的结构性分化的行情，大盘指数对上证综指的相对收益仅为-0.6%，而中盘和小盘指数在周中连创今年5月份以来的新高，对上证综指的相对收益分别为4.3%和4.1%。上周国内发布的重要数据只有制造业和非制造业PMI，验证了8月份经济活动复苏的季节性规律。9月以后随并处没收财产人民币25万元；被告人范广鸣犯对非国家工作人员行贿罪着天气逐步转凉，工业活动也将有望更加活跃，而我们的莫尼塔企业经营活动调研也显示，9月份PMI有望在8月反弹的基础上持平。上周政策上透露出对成渝经济区、新疆伊犁特殊经济区以及图们江跨境经济合作区这三个区域的讨论，因而区域经济概念依然活跃。周三发改委要求下半年加快完成4万亿投资计划的项目建设，显示政策上对投资的态度有所松动。

美国方面，由于近期较为重要的经济数据如非农就业、制造业PMI读数均超出市场预期，股市表现也反映了这一预期，标普500指数涨幅超过3.7%。近期，奥巴马可能开启资金规模约为1000亿美元的新一轮刺激计划，对股市可能有一定提振作用。

本周美国发布的经济数据较少，而国内即将进入数据的密集发布期。需关注周五统计局发布的全国房地产运行数据，以判断后期调控政策力度是否超预期。同时通过货币供应量以及公开市场操作，关注央行流动性管理的态度。此外，本周日美国国家安全事务副助理多尼隆和白宫经济委员会主任萨默斯来华访问，中美两国间交流和达成的相关议题也值得跟踪。