金融放开券商牌照引爆银行股荐股哈

金融：放开券商牌照引爆银行股 荐4股 -09 类别： 机构： 研究员：

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事件：

受周五向银行放开券商牌照刺激，周一银行股在午后启动，板块涨幅达到5.88%，宁波银行和南京银行涨停，北京银行上涨9.20%。

点评：

基本面上看有三点值得关注第一，15年一季报是行业短期盈利底部，二季度盈利环比好转。受14年11月降息影响，15年一季度大部分贷款将重新定价，净息差同比下滑大概10个BP，一季报并不好看。近期调研情况看，不良仍然双升，资产质量未见底。

糟糕的一季报正是周期股比较理想的投资时点。

第二，2015年银行经营“不差钱”。银监会的《关于2015年小微企业金融服务工作的指导意见》将信贷目标由“两个不低于”调整为“三个不低于”，后续为支持小微企业，对银行可能有专项支持政策。加上降准、发行优先股等，银行股15年也“不差钱”。从近期存款利率没有出现一浮到顶也可以看出，银行对主动负债的要求会提高。

第三，置换地方政府债务缓解资产质量压力。据媒体报道，财政部已经批复了 万亿的存量债务置换，其中1万亿的额度已经批复到各省财政厅。2014年的“4 号文”导致市场担忧存量债务的到期处理问题，而债务置换政策将以时间换空间，缓解偿债压力。

从消息面看，对银行放开券商牌照，是一个比较长期的话题几年前就出现银行预收购券商的案例，虽然《商业银行法》留了口子，但最终均未成功。目前看，上市中小券商平均估值在4倍PB，大型券商在2- 倍PB，其他非上市券商，有些业务特点的，报价都不便宜，在目前价格下，直接收购存在难度，加上部分银行的大股东旗下已有证券公司，如何解决同业竞争也是问题。

投资建议市场被“放开牌照”引爆，我们更看好业绩拐点出现后的银行股，当然不排除市场先知先觉，目前行业15年PB为0.96倍，重点推荐组合北京银行、中信银行、宁波银行、南京银行。