交通运输减负债降风险上市航企逐步减轻包袱物业

交通运输：减负债降风险 上市航企逐步减轻包袱轻装上阵 类别： 机构： 研究员：

售价为399万韩元(折合人民币约19783.6 元)。 [摘要]

事件：三大上市航空公司先后增发继国航通过增发将中航集团10亿国有资本经营预算注入上市公司之后，南航，东航和海航在近期先后披露其股票增发和公司债发行计划。

南航增资对基本面影响不大南方航空近期公告称计划向其控股股东南航集团非公开发行约4.65亿股，募集不超过20亿资金用于偿还银行贷款（全部为美元贷款），降低公司资产负债率和财务费用。本次发行后南航集团的持股比例将从42.22%提升至44.8 %，南航集团及其一致行动人合计持股比例将增至55.19%，仍为公司的实际控制人。按截止今年一季度公司的资产负债水平及有息负债规模测算，本次发行后公司的资产负债率将从之前的71.17%降至69.66%，降幅2.11%；如果以调整后的人民币贷款基准利率下浮10%的利率水平5.68%作为参考利率水平测算，本次发行募集的资金全部偿还贷款后可以减少每年的利息支出1.14亿，增厚每股EPS0.011元。这次控股股东注入的20亿中有一半是南航集团获得的国有资本经营预算的拨款，我国主要航空集团通过增发的方式将国有资本注入上市公司由来已久，南航曾在08年11月和10年2月分别获得国家注资 0亿和15亿，而国航也在此前宣布注入国有资本经营预算10.9亿用于偿还此前收购国泰航空股权产生的贷款。

由于本次发行规模较小，预计对公司财务状况和业绩影响甚微，因此公司基本面不会因为本次发行而发生重大变化。

东航增发融资利好公司长期发展东方航空最近也发布董事会决议和公告计划发行不超过88亿元，时间不超过10年的公司债，此次募集的资金主要用于购买飞机，置换银行贷款，降低融资成本，改善融资结构以及补充营运资金。除发行公司债外，东航还计划增发不超过20%的股份。此次东航计划发行债券和股票也从侧面反应了管理层意图通过长期融资和增强资本来降低公司负债水平和财务费用的意图，这和东航董事长刘绍勇在今年两会期间表达希望国家通过给三大航注资来降低航空公司负债水平提升其国际竞争力是一致的。我们预计未来东航引入战略投资者之后可以进一步优化公司的航线络结构，发挥协同效应，同时提升公司的管理水平和营销能力从而降低其三项费用率。

上市航企逐步甩开包袱，轻装上阵无独有偶，海南航空最近也发布公告调整其股票发行底价以及发行数量，调整后公司这次非公开发行价格将不低于4.07元/股，发行数量不超过196560万股。海南航空拟将扣除发行费用后的全部募集资金