日常消费品估值修复动力较强关注结构性机会牛

日常消费品：估值修复动力较强 关注结构性机会与年报行情 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

市场篇：涨幅6.90%，跑输大盘1.79个百分点。食品饮料板块由于缺乏亮点整体表现欠佳，一月累计上涨6.90%，跑输大盘1.79个百分点，在所有行业中位列倒数第7位，各子行业表现各异，乳品、肉制品、食品综合、调味发酵品四子行业表现较好，绝对涨幅均达15%以上。

最终却因为要兼顾Windows XP的操作特征而进行二次调试 产量篇：增速整体提升，但内部分化加剧。2012年12月，随着节日消费旺季到来，食品饮料行业整体消费需求有所增长，但内部分化加剧：白酒行业累计产量1,15 .16万千升，同比增长18.55%，塑化剂事件、严控三公消费及前期高基数影响令行业增长笼罩阴霾，增速应将放缓；啤酒行业累计产量4,902.0万千升，同比增长 .06%，受到宏观经济增速放缓及整体规模庞大因素影响增速较为惨淡，预计整体个位数增长应将持续；葡萄酒行业累计产量1 8.16万千升，同比增长16.90%，行业增速保持了近年的常规增长水平，且现持续向好趋势，随着经济逐步向好有望高弹性恢复；乳品行业累计生产乳制品2,545.19万吨，同比增长8.07%，生产液体乳2,146.57万吨，同比增长8.12%，受益大众必需品消费刚性，食品安全事件影响淡化，行业生产现加速回升态势，有望持续稳定快速增长。

价格篇：可选品终端价格旺季影响甚微，大众品成本压力加重。受塑化剂事件、严控三公消费等因素影响，尽管春节消费旺季到来，需求增长，但对高端白酒价格推动作用甚微，终端价格维持平稳。成本方面来看，近期国内外大麦价格均现上升态势，受冬季产奶淡季及节日需求增长影响，原奶价格也明显上升，同时，受节日旺季消费推动，国内生猪价格加速上涨，大众消费品生产企业成本压力正逐步加重，将从一定程度上挤压盈利。

估值与投资建议：维持行业“谨慎看好”评级，建议关注内部结构性机会：（1）白酒行业受严控三公消费、塑化剂事件及上年高基数因素影响，增长压力加大，建议整体维持谨慎，关注品牌基础良好、定位中高端、受益消费升级及全国化扩张的二线白酒龙头企业；（2）受益春节旺季消费及温和通胀，乳品、肉制品等大众消费品行业增长稳定、确定，可重点关注；（ ）当前板块绝对估值、相对估值均具修复动力，且年报业绩可期，建议关注高送转、高确定增长等年报行情。重点公司关注序列：伊利股份、双汇发展、加加食品、山西汾酒、双塔食品、张裕A、好想你、洋河股份。