行业公用事业燃气淡季上游涨价或发酵荐5股

公用事业：燃气淡季上游涨价或发酵 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

积极布局火电一季报确定性高增机会考虑到19Q1电煤价格较18Q1出现同比10%的下行，我们推荐积极布局火电一季报的高增长机会。全年来看，电量增速略有下行但仍保持在较好水平；增值税率下调利好电价收入，有望对冲市场电的持续让利；煤价面临实体经济需求增速放缓，全年整体中枢或同比下行，上述因素均利好火电业绩继续回升。推荐龙头华电国际、华能国际，并关注二线火电皖能电力、建投能源。

淡季伊始燃气上游涨价或逐渐发酵我们认为2018年上游央企在进口气板块的大幅亏损，以及国家管道公司的成立，均可能加强上游的涨价诉求。淡季以来全国LNG现货价格同比上涨14%，淡季不淡现象明显，淡季上游涨价的现象可能逐渐发酵。推荐上游气源企业蓝焰控股、新天然气，关注业绩较同行呈现更强防御性的下游新奥能源、天伦燃气。

水电一季报喜忧参半，来水大发对冲退税下行受到增值税返还到期的翘尾影响，我们预计大型水电企业一季报增速或将受到一定拉低，但一季度水电大发利好利润提升。长期看什么样的海归适合创业大型水电通过联合调度增强电量相对来水的稳定性，电价整体企稳利好利润及分红水平稳定，依然具备基础性配置价值。推荐龙头长江电力，关注国投电力。

年初以来公用事业跑输大盘，天然气板块涨幅顺位符合前期判断年初以来，公用事业板块整体涨幅21. 6%（总市值加权），同期上证综指上涨27.91%，沪深 00上涨 2.78%。受市场风格影响，公用事业跑输大盘。细分领域中，地方电+57.79%，地方公用平台+26.5 %，天然气上游+25.19%，天然气下游围绕汽车零部件生产会有更多企业来滨投资兴业+1 .65%，火电+11.15%，水电+10. 1%，天然气中游+8.18%。其中天然气上游、下游、中游的涨幅顺位完全符合我们前期国家管道公司系列报告的判断。

重点投资组合：华电国际，华能国际，蓝焰控股，新天然气，长江电力风险提示：电力需求大幅下行，燃气需求大幅下行，电价下调，气价大幅波动