日常消费品优选业绩确定性增长个股

日常消费品：优选业绩确定性增长个股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

有业主发现 核心观点：

2012下半年主要投资逻辑随着农产品价格整体性回落，预计下半年通胀水平逐季回落可能性较大。

在通胀预期阶段，农业类上市公司业绩将受益于通胀，从而出现业绩及估值水平双升的投资机会。但在通胀回落阶段，行业趋势性投资机会难现。我们认为，2012下半年度行业整体景气回落的前提下，优选业绩确定性增长个股将是投资农业板块的主要投资逻辑。

12年行业景气分化严重种子行业当前处于去库存化阶段，玉米、水稻种子库存消费比高起，制种成本上升，优良品种难以提价等因素制约种子公司业绩增长；农产品加工行业如玉米（稻谷）精深加工、蔗糖生产等行业利润处于趋势性回落，反转迹象不明；海参养殖因“北参南养”冲击市场，业绩及估值双降；禽肉价格大幅下降令禽苗养殖、禽肉屠宰行业利润大幅下滑；疫苗行业平稳增长；饲料行业景气延续11年生猪养殖高景气，生猪养殖业虽景气下行，但因上半年仔猪疫情及“大行业、小公司”的典型特征倍受投资者关注。

关注生猪产业链变革投资机会当前我国生猪养殖产业竞争格局在加速变革，我们认为变革将令生猪产业链内出现两大类商业机会：1）散养户快速退出给大型规模化养殖企业让出大量市场空间。我们重点推荐：正邦科技()、雏鹰农牧（）。

2）中小规模养殖户的涌现导致猪用前端饲料市场空间巨大，另由于该类养殖群体资金实力偏小、文化水平相对较低、防疫技术条件相对较差，他们更愿意接受“套餐式“产品或服务，催生养殖综合服务提供商出现。我们重点推荐：大北农（002 ）。

优选业绩确定性增长个股：

生猪养殖类企业重点关注出栏量快速扩张、业绩以量补价、维持稳定增长的正邦科技()、雏鹰农牧（）；饲料企业转型养殖服务提供商，重点关注战略清晰、营销服务能力强、业绩稳定增长的大北农（002 ）；疫苗行业重点关注研发实力强、销售渠道多样、业绩稳定增长的大华农（ 00186）；另关注下半年业绩可能反转的新希望（000876）。

风险提示：业绩增长不及预期、极端天气出现、农产品价格大幅下跌