交通运输价格周报干散货市场涨跌互现集运旺物业

交通运输：价格周报 干散货市场涨跌互现 集运旺季下跌 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

干散货市场涨跌互现，集运旺季下跌上周干散货市场各船型运价涨跌互现，BDI综合指数环比上涨5.8%；集运CCFI综合指数下跌0.7%，SCFI综合指数下跌2.8%，市场运价跌幅加大；油轮运价相关的BDTI和BCTI比前一周分别上涨1.9%和4.5%。欧债危机的解决仍无进展，评级机构下调意大利主权债务评级以及欧美多家银行评级；而美联储的扭转操作难以提振市场信心，对全球经济下行风险的预期进一步加剧。航运业整体处于运力过剩状态，市场运价持续低迷；油价有所回落但仍处高位，航运公司业绩受到侵蚀。目前旺季不旺特征较为明显，现有盈利预测仍有下调压力。航运板块年初至今大幅下跌跑输大盘，市净率处于历史低位，但未来股价走势仍将取决于运价走势和外围环境是否回暖。

支撑评级的要点干散货市场各船型运价涨跌互现。9月2 日，BDI指数收于1,920，比上周上涨5.8%，其中BCI和BSI上涨10.9%和2. %，而BPI则下跌6.0%。上周受铁矿商加大出货量影响，海岬型船市场运价再度被大幅拉升并带动综合指数上扬。但下游需求仍旧较为疲软，国内外铁矿石价格均有所下跌，钢材市场也呈现旺季不旺的特征，我们对铁矿石未来的海运需求仍持谨慎态度。未来将逐渐步入干散货市场需求旺季，运价仍有反弹可能，但受制于运力过剩以及整体需求疲软，预计反弹空间较为有限。

油轮运输市场运价止跌回升。9月2 日BDTI和BCTI收于694和675，比前一周分别上涨1.9%和4.5%，止跌回升。上周受欧债危机反复发作以及对世界经济二次探底担忧影响，国际油价大幅回落，WTI原油价格下跌9.2%至79.85美元/桶。未来将逐渐步入油运需求传统旺季，且市场运价持续低迷也存在反弹需求，预计运价仍有可能继续上升。但经济复苏放缓以及运力过剩将制约未来的反弹空间。

集装箱运输市场弱势依旧，运价进一步回落。上周中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）为990，环比下跌0.7%，上海出口集装箱运价综合指数（SCFI）为991，下跌2.8%。上海出口至欧洲和地中海基本港运价环比下跌4.9%和6. %，至美西和美东运价下跌2.7%和2.6%，跌幅扩大。由于对未来前景预期悲观，再加上竞争激烈，船公司纷纷下调运价，欧洲航线运价更是在旺季创出年内新低，市场疲软程度可见一斑。由于运价低迷，船公司在部分航线上陆续撤出运力，闲置运力有所增加，但整体规模仍旧较小。未来随着欧美经济复苏步伐放缓，集运需求可能继续疲软，而马士基进一步推升市场竞争压力，集运运价前景堪忧。

我没整容是经过医院鉴定的 板块市净率较低，但盈利预测面临下调风险。目前航运板块2011年平均市净率A股和H股分别为1.4倍和0.6倍，市净率处于历史低位，但受运价下跌以及油价等成本上升影响，今年全行业有可能出现亏损，盈利预测面临下调压力。