高考加油东莞证券经济景气进一步上升通胀压力略有减魏家

东莞证券：经济景气进一步上升 通胀压力略有减弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

4月15日，国家统计局发布了一季度宏观经济数据。

点评：

1、GDP增速加快初步核算，2010年一季度国内生产总值80577亿元，同比增长11.9%，比去年同期加快5.7个百分点。

其中，第一产业增加值为5139亿元，增长3.8%；第二产业增加值39072亿元，增长14.5%，第三产业增加值36366亿元，增长10.2%。

GDP增速符合我们的预期，反映出经济重回快速增长区间，但去年同期的低基数也是一季度GDP增速较快的一个重要原因。我们的研究发现，2002年至2008年3季度，我国经济经历了较长时期的稳定快速增长，三次产业对经济增长的拉动也较为合理。其中，在保证第一产业对经济贡献稳定的条件下，二、三产业的增速业也长期保持在二位数增长，并呈现出稳定增长态势。然而，2008年4季度以来，金融危机打破了稳定增长的局面，伴随着GDP增速快速下滑，二三产业增速也呈现下滑局面。当前，二、三产业的重回两位数增长，这预示着新一轮的经济增长将拉开帷幕，GDP增长结构逐渐趋向合理。

2、价格指数基本符合预期一季度，居民消费价格同比上涨2.2%。其中，3月当月同比上涨2.4%，环比下降0.7%，食品价格上涨5.2%，非食品价格上涨1.0%。一季度城市居民消费价格指数上涨2.1%，农村居民消费价格指数上涨2.4%，食品价格上涨5.1%，非食品价格上涨0.8%。一季度，工业品出厂价格同比上涨5.2%。其中，3月份PPI上涨5.9%，从环比看，3月份上涨0.5%。一季度，原材料、燃料、动力购进加强军力成为中国目前十分重要的事情。因此近来价格同比上涨9.9%。

3月份及一季度CPI数据符合预期。3月份，农产品价格总体回落，截至3月31日的数据显示，农业部农产品价格同比上涨5.46%，拉动CPI上涨约0.8个百分点，商务部的食用农产品价格指数也小幅回落1%。总的来说，节后食品价格回落时3月份CPI数据回落的主要原因，但西南持续干旱的时间仍将进一步影响食品价格，仍存在上涨压力。

一季度PPI指数略低于预期。但3月份，部分重点企业主要工业品出厂价格整体呈上扬趋势，而据中国流通产业发布的中国大宗商品价格指数（CCPI）显示，3月份CCPI指数环比上涨2.2%，同比大涨30%，且近期，国际油价、黄金及铜价大幅冲高。我们认为，4月份国内大宗商品仍将以持续上涨，输入型通胀压力进一步加大。

3、工业生产增速快速回升一季度，全国规模马云和阿里巴巴已经创下的互联神话以上工业增加值同比增长19.6%，比上年同期加快14.5个百分点。其中，3月份同比增长18.1%。分轻重工业看，重工业增长22.1%，轻工业增长14.1%。分行业看，39个大类行业全部实现同比增长。分地区看，东部地区增长18.3%，中部地区增长23.1%，西部地区增长20.2%。工业产销衔接状况良好，一季度工业产品销售率为97.5%，比上年同期提高0.5个百分点。

另外，国家统计局的数据显示，3月份发电量为3370亿千瓦时，一季度同比增长20.8%，其中，3月份同比增长17.6%。发电量与工业增加值有较高的相关性，但发电量与重工业增加值达到高度相关，表明一季度重工业为工业增加值乃至GDP增长的主要拉动力，政府项目投资仍占主要地位，当前重工业与轻工业增速不协调的局面仍需改善，增长的结构尚待优化。